20240901-东吴证券-金工定期报告_预期高股息组合跟踪_10页_550kb

预期高股息组合分析与总结

构建方法与选股标准

东吴金工团队采用两阶段方法构建预期股息率指标。第一阶段基于年报公告利润分配计算纯股息率；第二阶段结合历史数据和基本面指标预测股息率，并使用反转因子和盈利因子辅助筛选。选股过程包括：剔除停牌及涨停股票，移除短期动量最高的20%个股，剔除盈利下滑的股票，最后按预期股息率排序，选取沪深300成分股中最高的30只股票等权构建组合。该方法回测显示优秀历史业绩，例如2009-2017年累计超额收益达10744%。

8月表现回顾

2024年8月，预期高股息组合平均持仓收益为-383%，跑输基准沪深300指数（-351%）和中证红利指数（-330%）。组合超额收益分别为-033%和-053%。组合中表现最佳的三只股票为格力电器（+559%）、招商蛇口（+549%）和美的集团（+149%），但多数个股表现较差。

9月最新持仓调整

相比于8月，9月组合调整了6只股票：调出分众传媒、北新建材、南山铝业、招商蛇口、格力电器和美的集团；调入一汽解放、国投电力、宁波银行、杭州银行、海尔智家和青岛啤酒。新持仓维持30只股票等权，每月底调仓。

略与展望

基于红利择时框架，团队在2024年9月继续看多红利，认为市场可能受益于高股息标的。单因子信号显示通胀和流动性因素略偏 supportive，但合成信号结果明确支持红利投资。

风险提示

研究模型基于历史数据，未来市场可能发生显著变化，报告建议谨慎投资，关注免责声明部分，以降低潜在风险。

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