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电解铝期货品种周报总结（2026.5.18-5.22）

核心内容概览

本报告分析了2026年5月第2周电解铝及相关产业链的市场动态，涵盖中线趋势判断、供需情况、库存变化、价格走势、价差结构、市场资金动向等内容，旨在为投资者提供全面的市场洞察。

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中线趋势判断

• 趋势：中期偏强震荡，近期宽幅震荡。
• 逻辑：
  • 美伊军事冲突或进一步升级，导致原油走强，金属承压。
  • 沃什偏鹰态度及美国4月CPI创近3年新高，对市场形成压力。
  • 海外低库存+国内库存，市场仍有探底回升动能。
  • 预计下周铝价维持在24000-24900元/吨区间震荡。

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供需情况分析

铝土矿市场

• 供应偏宽松，5月几内亚到港高峰，澳洲供应稳定，国内复产。
• 港口库存累积，但5月初几内亚相关企业达成和解，矿区项目有望重启，中长期供应格局或重构。
• 价格：几内亚SI2-3%铝土矿价格稳定在67美元/干吨，澳洲SI9-11%铝土矿价格稳定在59美元/干吨，印尼SI4-6%铝土矿价格稳定在69美元/干吨。

氧化铝市场

• 国内建成产能约12095万吨，运行产能约9380万吨，开工率77.16%。
• 价格：氧化铝现货理论亏损约170元/吨，期货主力月合约理论亏损约130元/吨。
• 氧化铝理论进口盈利约20元/吨，上周理论亏损10元/吨。

电解铝市场

• 4月国内建成产能4624.65万吨，运行产能4518.93万吨，已达4500万吨产能红线。
• 供应端向上已无弹性，政策端维持产能总量上限。
• 国内电解铝生产成本约17000元/吨，理论利润约7300元/吨（上周约7100元/吨）。
• 进口理论亏损约6300元/吨，上周亏损约5300元/吨。

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库存变化

• 铝土矿港口库存：本周继续小幅累库，国内处于近年最高位。
• 氧化铝库存：钢联中国氧化铝库存继续累库，港口库存快速增加。
• 电解铝社会库存：截至5月15日，约144.4万吨，较上周减约3%，较去年同期高约146%。
• 电解铝厂库存：处于近年低位。
• 铝棒库存：本周23.1万吨，较上周增约12%，较去年同期高约78%。
• LME铝库存：本周延续去化，处于近二十年低位，海外现货偏紧格局延续。

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下游开工情况

• 铝加工行业综合开工率：本周持平于64.2%。
• 板块分化显著：
  • 铝板带（龙头）开工率72.6%。
  • 铝箔（龙头）开工率74.3%，较上周下降0.4个百分点。
  • 铝线缆（龙头）开工率67.0%，较上周上升0.4个百分点。
  • 铝型材开工率56.9%，较上周上升0.8个百分点。
  • 原生铝合金开工率58.0%，保持持平。
  • 再生铝合金开工率56.4%，较上周下降0.6个百分点。

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价格走势

• 沪铝期价：本周整体重心较上周下滑约100元/吨，现货市场承接乏力。
• 电解铝A00佛山价格：本周24230元/吨，较上周上涨0.66%。
• 铝锭与ADC12价差：本周约-2320元/吨，上周为-2380元/吨。
• ADC12现货与上期所铸造合金活跃月价差：本周约3500元/吨，上周为3535元/吨。
• LME铝升水：本周LME（0-3）升水65.41美元/吨，处于2007年以来偏高水平。

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市场资金情况

• LME铝品种：净多头寸继续持稳，整体处于2018年来高位。
• 上期所电解铝品种：本周净空头寸出现增仓，多空阵营保持小幅增仓状态，主力资金对短期走势偏弱。

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关键关注点

1. 国内库存去库情况：关注库存变化对价格的影响。
2. 美伊和谈进程：冲突升级或对金属价格形成压力。

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总体观点

• 国内电解铝社会库存初现去化拐点，但绝对水平仍处历史高位，限制上行空间。
• 海外减产与LME低库存提供坚实底部支撑。
• 铝价预计下周维持24000-24900元/吨区间震荡，等待新的方向性催化剂。

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重要产业环节价格变化

项目	上周	本周	上月同期	同比	周环比	月环比	年环比
铝土矿SI2-3%几内亚	67	67	68	-4.29%	0.00%	-1.47%	-
铝土矿SI9-11%澳洲	59	59	59	-9.23%	0.00%	0.00%	-
铝土矿SI4-6%印尼	69	69	69	0.00%	0.00%	0.00%	-
铝土矿AL58%A/S4.5河南	500	500	500	-5.66%	0.00%	0.00%	-
氧化铝河南一级	2685	2685	2710	-9.75%	0.00%	-0.92%	-
动力煤(Q5500平仓价)京唐港	836	840	772	35.70%	0.48%	8.81%	-
预焙阳极河南	6408	6408	6208	12.82%	0.00%	3.22%	-
冰晶石均价	7730	7730	7730	5.03%	0.00%	0.00%	-
国内电解铝生产成本	16972	16972	16895	-1.20%	0.00%	0.46%	-
沪铝主力合约收盘价	24445	24360	24855	20.68%	-0.35%	-1.99%	-

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价差结构

• 铝锭与ADC12价差：本周约-2320元/吨，上周为-2380元/吨。
• ADC12现货与上期所铸造合金活跃月价差：本周约3500元/吨，上周为3535元/吨。
• LME铝升水：本周65.41美元/吨，处于2007年以来偏高水平。
• 铝锭现货贴水：本周报贴水100元/吨，上周报贴水120元/吨，表明下游接货意愿仍然不强。

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投资策略建议

• 中线策略：观望。
• 现货企业套期保值建议：持有适量现货库存。

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风险提示

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