20231212-太平洋-化工_新材料2024年度投资策略_周期品供需格局或改善_继续看好新材料_91页_7mb

化工&新材料行业2024年度投资策略：供需边际改善与国产替代驱动

一、行业回顾与展望

• 2023年：基础化工行业表现偏弱，子行业分化明显；石油石化板块因原油价格高位震荡表现强势
• 2024展望：宏观经济复苏叠加科技创新政策支持，新材料领域关注度提升，高性能“卡脖子”材料突破关键

二、投资主线：供需重构与材料革命

（一）周期品边际改善机会

• 氟化工：三代制冷剂配额制实施，供需拐点明确，龙头公司盈利修复可期（巨化股份、三美股份）
• 纯碱：供需紧平衡延续，玻璃与光伏产能扩张支撑需求（推荐龙头公司）
• 改性塑料：供给增量放缓+需求增量复苏，集中度提升推动盈利修复（金发科技、普利特）
• 碳纤维：产能扩张放缓叠加下游风电/氢能需求增长，供给出清可期

（二）新材料国产替代机会

• 电子化学品：半导体自主可控加速，光刻胶/电子特气/湿电子化学品国产替代空间广阔
  • 推荐关注：彤程新材（光刻胶）、雅克科技（电子特气）、晶瑞电材（湿电子化学品）
• 新能源材料：快充与储能驱动导电炭黑/钠电材料需求增长（黑猫股份、七彩化学）
• 显示材料：OLED产能扩张推动高端PI/PSPI材料国产替代（鼎龙股份、万润股份）
• 生物基材料：合成生物学突破创造巨大经济影响，生物柴油/可降解塑料空间广阔

三、细分领域投资要点

1. 半导体材料国产化浪潮

• 光刻胶领域：国内龙头突破ArF光刻胶技术，技术壁垒持续提高
• 电子特气：国产化率不足50%，国产替代空间巨大（华特气体、金宏气体）
• CMP材料：国产份额显著提升，安集科技/鼎龙股份技术领先

2. 新能源材料

• 碳纤维：风电需求驱动，下游应用从体育休闲向工业级扩展（中复神鹰、吉林碳谷）
• 钠离子电池：普鲁士蓝/硬碳负极材料迎产业化机遇

3. 显示材料

• OLED终端材料国产化加速，终端材料国产化率不足5%，技术壁垒高
• PI材料应用扩展至OLED面板，国内领先企业加速产能扩张

四、风险提示

• 宏观政策变化（环保/安全政策趋严）
• 全球经济波动导致的下游需求变化
• 行业产能扩张进程超预期
• 原材料价格波动剧烈

重点推荐公司：
万华化学（新材料平台化布局领先）、宝丰能源（煤制烯烃龙头）、华鲁恒升（煤化工一体化优势）、黑猫股份（导电剂打开新成长）、惠城环保（废塑料资源化龙头）

行业评级：看好（预计贡献α>5%），公司评级：万华化学“买入”（推荐）