20231212-开源证券-基础化工行业投资策略_周期见底_布局左侧_51页_4mb

基础化工行业投资周报摘要

一、核心观点

• 化工周期见底：供给端扩张高峰已过，需求端稳步复苏，经济复苏驱动需求改善。当前化工品价格处于历史低位，估值处于相对较低水平，性价比凸显，建议超配化工板块。
• 供需格局优化：行业扩产周期接近尾声，龙头企业产能扩张能力强，具备强者恒强的竞争格局。

二、重点子行业分析

1. 涤纶长丝

   • 供需改善：产能扩张高峰已过，供给格局逐步优化；需求端国内及直接出口双驱动，需求边际改善显著。
   • 拐点临近：库存明显下降，下游纺织业出口去库，盈利有望修复。

2. 氟化工

   • 拐点已现：制冷剂价格与价差持续走高，萤石价格创历史新高，行业复苏趋势明确。
   • 政策驱动：HFCs配额限制加速行业整合，零ODP和低GWP制冷剂成为主流方向。

3. 烧碱

   • 供需紧平衡：产能扩张受限，下游需求稳中有升，行业价差已触底回升。
   • 政策影响：能耗“双控”政策趋严，新增产能受限，供需格局有望长期改善。

4. 钛白粉

   • 供给收缩：新增产能有限且不确定性大，现有产能开工率提升将贡献供给。
   • 需求分化：地产竣工端或存压力，但非地产需求与出口增长可部分对冲。

5. 钾肥

   • 寡头垄断格局：全球钾肥供需失衡，国内进口依赖度高，老挝钾矿产能扩张可期。

三、投资机会

• 高弹性标的：新凤鸣、桐昆股份（涤纶长丝）、亚钾国际、远兴能源、巨化股份（制冷剂）
• 新方向：碳化硅、PPO、电子特气受益于AI与半导体国产替代。

四、风险提示

• 宏观风险：宏观经济下行、房地产下滑或影响化工品需求；
• 供给端：产能投放不及预期，政策调整或推迟。

五、投资策略

• 左侧布局：优先配置供需改善的泛周期品种（如涤纶长丝、烧碱、钛白粉）；
• AI驱动：聚焦半导体材料、电子特气回国产替代赛道。

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<summary>完整盈利预测数据（点击展开）</summary>

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