20260901-东吴证券-智能汽车主线周报_道路交通安全法修订草案专设自动驾驶汽车章节_继续看好智能化_17页_948kb

智能汽车主线周报总结

核心内容

本周智能汽车板块整体呈现上涨趋势，智能汽车指数上涨2.03%，除特斯拉指数下跌2.28%，除整车指数微跌0.08%。板块估值方面，全池PS(TTM)为12.0x，处于2023年以来的75%分位，较上周上行0.35x。个股表现分化明显，涨幅前三为*ST闻泰（+18.7%）、伯特利（+11.5%）、舜宇光学科技（+7.2%），跌幅前三为速腾聚创（-10.1%）、小鹏集团（-6.8%）、Momenta（-6.8%）。

主要观点

• 政策利好：《道路交通安全法修订草案》首次专设自动驾驶汽车章节，明确自动驾驶汽车的行驶条件、违章处理原则及保险制度，为行业提供法律支持。
• 产业进展：多家企业发布财报及新产品信息，其中伯特利、中国汽研、易控智驾等表现优于行业平均水平，显示出较强的盈利能力与技术应用能力。
• 技术突破：地平线机器人、速腾聚创等企业在激光雷达与芯片技术上取得进展，推动自动驾驶技术商业化落地。
• 市场趋势：智驾板块处于历史低位，分析师持续看好其未来发展前景，认为是物理AI最快落地的场景，且产业链整体被市场低估。

关键信息

一、行情复盘

• 指数表现：智能汽车指数本周+2.03%，除特斯拉-2.28%，除整车-0.08%。
• 估值变化：全池PS(TTM) 12.0x，处于2023年以来的75%分位，较上周上行0.35x。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：*ST闻泰（+18.7%）、伯特利（+11.5%）、舜宇光学科技（+7.2%）。
  • 跌幅前三：速腾聚创（-10.1%）、小鹏集团（-6.8%）、Momenta（-6.8%）。
• 涨跌原因：部分个股涨幅源于公司层面事件（如浙江世宝-H线控转向项目），部分跌幅则因财报表现不佳（如理想汽车二季度单车由盈转亏）。

二、本周产业边际变化

• 新车发布：
  • 一汽-大众ID.AURA T6开启预售，搭载地平线征程6H芯片与192线激光雷达。
  • 上汽荣威家越07与MG07车型联合Momenta亮相成都车展，订单表现亮眼。
  • 凯迪拉克XT5PHEV搭载Momenta R7世界模型，实现全路况辅助驾驶。
• 订单与定点：
  • 博泰车联网首次进入某国际头部汽车集团全球供应体系，获得8295平台车型定点。
  • 地平线机器人HCTLuna前视一体机获某德系主流汽车集团项目定点。
• 财报表现：
  • 伯特利、中国汽研、曹操出行、易控智驾等企业上半年业绩表现优于行业。
  • 速腾聚创上半年收入增长30.2%，净亏损收窄。
  • 理想汽车上半年收入同比下滑13.4%，净亏损扩大。
  • 经纬恒润上半年收入与利润双降，主要受原材料涨价与毛利率下滑影响。

三、特斯拉 & WAYMO 运营跟踪

• 特斯拉L4运营：截至8月28日，可发现车队达917辆，FSD累计里程数达138.8亿英里。
• Waymo L4运营：6月17日官方车队数量为3871辆，8月16日日活用户达155,201人，同比增长66.8%。

四、投资建议

• 板块定位：智驾板块处于历史底部，分析师持续看好其未来增长潜力。
• 投资标的：
  1. 具备物理AI基座模型&芯片自研能力：小鹏集团、理想汽车、地平线机器人、Momenta等。
  2. 具备物理AI基座模型能力：小马智行、文远知行、千里科技等。
  3. 具备模型应用+场景深耕运营能力：曹操出行、如祺出行、易控智驾、希迪智驾等。
  4. 智驾产业链核心硬件：芯片（黑芝麻智能）、激光雷达（禾赛科技、速腾聚创）、底盘（耐世特、伯特利）、检测（中国汽研）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等。

风险提示

• 贸易战升级：可能影响我国汽车产业出海。
• 全球经济复苏不及预期：将抑制汽车终端需求。
• L3-L4智能化技术创新不足：可能延缓技术落地进程。
• 新能源渗透率不足：影响行业整体发展。
• 地缘政治不确定性：增加市场波动风险。

东吴证券投资评级标准

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级基于分析师对行业或公司未来6至12个月回报潜力的相对预期，不构成投资建议。

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