20241031-东吴证券-中联重科-000157.SZ-2024年三季报点评_Q3业绩超预期_盈利能力_质量持续提升_3页_451kb

中联重科2024三季报点评总结

核心结论：业绩超预期，盈利质量持续提升，维持“买入”评级

2024年前三季度中联重科实现营业收入3439亿元，同比下滑32%；归母净利润314亿元，同比大幅增长99%。其中第三季度单季营收985亿元，归母净利润85亿元，同比增长44%，剔除股权支付影响后，归母净利润同比大增295%，扣非净利润增长55%，彰显盈利能力改善。公司毛利率达285%，同比提升11个百分点，净利率同比上升15个百分点，费用控制良好，期间费用率同比上升但整体管理效率优化。此外，经营现金流增长8157%，显示营运资本状况改善。

业务结构与增长前景

公司主要业务分三大板块，海外收入占比持续增长。国内市场逐步回暖，起重机、混凝土机械销量筑底后有望反弹，2025年或转正。海外市场表现强劲，收入来源扩大，新兴板块增长空间广阔，全年保持高速增长。

风险提示与估值

风险主要集中在国内需求回暖不及预期、行业竞争加剧及海外拓展项目不及预期。
因行业景气度变化，下调2024-2026年净利润预测至390.4亿、503.7亿、624.3亿元。当前PE（最新摊薄）分别为15倍、12倍、9倍，对应回报预期降低，但维持“买入”评级。

结论

公司业绩超出市场预期，盈利能力和质量持续提升。短期挑战与调整难以掩盖中长期增长潜力及估值优势。