20211026-国金证券-北京君正-300223.SZ-Q3业绩符合预期_盈利能力持续提升_4页_1mb

北京君正 (300223.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

北京君正是一家专注于创新技术与企业服务的公司，近期发布三季报，显示其2021年前三季度营收和净利润均实现大幅增长。公司当前股价为136.67元，目标价为169.27元，维持“买入”评级。

市场数据

• 总股本：4.69亿股
• 已上市流通A股：3.24亿股
• 总市值：640.95亿元
• 年内股价最高最低：191.84元 / 52.73元
• 沪深300指数：4963
• 创业板指：3328

业绩表现

• 2021年前三季度营收：37.93亿元，同比增长208.85%
• 2021年前三季度归母净利润：6.35亿元，同比增长2733.52%
• Q3营收：14.6亿元，同比增长66.9%，环比增长14.9%
• Q3归母净利润：2.8亿元，同比增长2459.8%，环比增长19.3%

主要观点

盈利能力提升

• 公司毛利率逐季提升，从Q1的32.1%到Q3的39.3%，显示产品提价和市场需求旺盛。
• 毛利率提升主要归因于：
  1. 需求旺盛，产品提价，如智能视频芯片毛利率从25.4%提升至42.6%
  2. 产品结构优化，高毛利率产品占比提升，如模拟芯片收入增长783.5%，毛利率接近60%
  3. 新产品持续推出，高端产品布局加快，如C100摄像头、带AI算力的IPC芯片等

财务表现

• 归母净利润：从2019年的59百万元增长至2021E年的860百万元，复合增长显著
• 每股收益：从2019年的0.290元增长至2021E年的1.834元
• 净利率：从2019年的17.3%增长至2021E年的16.6%，显示盈利能力增强
• 经营活动现金流净额：从2019年的0.58元增长至2021E年的1.37元，显示公司运营效率提升

关键信息

• 投资建议：预计2021-2023年公司营收分别为51.9/66.7/83.1亿元，归母净利润分别为8.6/12.2/15.7亿元
• 风险提示：包括产能不足、汇率波动、股票解禁及商誉减值等风险
• 评级分析：
  • 市场中相关报告“买入”评级占比100%
  • 最终评分1.00，对应“买入”评级

附录：财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

每股指标

回报率

增长率

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况并咨询独立顾问。报告内容可能随时调整，不保证其准确性或完整性。