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银行行业贷款利率调整分析总结

核心内容概述

本文围绕2021年二季度货币政策委员会例会提出的“继续释放贷款市场报价利率改革潜力，推动实际贷款利率进一步降低”这一政策导向，分析了未来贷款利率可能的调整方向、政策影响及对银行板块的投资建议。

主要观点

1. 贷款利率下降重心在企业端

• 贷款利率调整主要关注企业端，尤其是“降成本”政策的体现。
• 企业贷款加权利率在2021Q1已同比下降0.19个百分点，显示金融对实体经济的支持效果。
• 零售贷款仍保持市场化定价，不受企业贷款利率调整直接影响。

2. 企业贷款利率已处于历史低位

• 2020Q4以来，企业贷款利率持续走低，至2021年3月仅微升2bp至4.63%。
• 商业银行净息差处于历史低位，企业贷款利率进一步下调空间有限。
• 当前对公贷款增速下行，贷款供给收紧，企业贷款利率更易上行而非下行。

3. 结构性降息效果优于全局性降息

• 疫情后中国非金融企业部门杠杆率已回到历史高位（2021Q1为161.4%）。
• 全局性降息可能刺激借贷需求，影响企业去杠杆进程。
• 结构性降息聚焦普惠金融领域，有助于稳定经济增长并支持中小企业发展。
• 普惠金融相关优惠政策将在年底结束，结构性降息可缓冲政策退出对中小企业的冲击。

4. 银行板块表现与投资建议

• 银行板块近期回调主要由于前期估值冲高及经济增长预期调整。
• 下半年地方债发行提速、基建投资落地，有望带动贷款增速企稳。
• 息差在政策利好与供求关系推动下或进一步修复。
• 推荐关注半年报前行情，重点标的包括南京银行、江苏银行、苏州银行、平安银行、兴业银行。

关键信息

股票推荐列表

投资评级说明

风险提示

• 疫情反复
• 经济下行超预期
• 政策出台超预期
• 资产质量波动

资料来源

• 天风证券研究所
• 行业走势图（来源：贝格数据）
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