20170226-国金证券-银行业研究周报_估值继续修复；关注类贷款双降_11页_1mb

银行业周报总结（2.20-2.26）

核心内容概述

本周银行业整体表现稳健，银行板块上涨1.41%，与上证综指（1.60%）、沪深300指数（1.53%）基本持平。板块5日资金净流入率为负，但在所有一级板块中位列第三。次新股表现活跃，多数涨幅较大，其中无锡银行、吴江银行、江阴银行、贵阳银行涨幅居前。

主要观点

• 估值修复：银行板块估值恢复至动态PB 0.92倍，预计仍有向上空间。
• 资产质量改善：银监会公布的2016年四季度不良贷款率首次出现回落，关注类贷款余额和占比双降，显示出资产质量压力有所减轻。
• 行业前景积极：2017年资产质量对板块估值的压制将消除，板块估值将更多反映业绩层面因素，因此维持“买入”投资评级。
• 政策支持：央行和银监会出台多项政策，包括定向降准、网络借贷资金存管指引、地方债发行等，为银行行业提供流动性支持和规范指引。

关键信息

市场数据

板块表现

• 整体表现：银行板块本周上涨1.41%，与大市基本持平。
• 个股表现：南京银行（+3.20%）、交通银行（+2.61%）、宁波银行（+2.54%）、中国银行（+2.48%）表现较好。
• 次新股表现：无锡银行（+7.92%）、吴江银行（+7.47%）、江阴银行（+5.72%）、贵阳银行（+5.68%）涨幅居前。

行业新闻回顾

1. 农商行IPO筹备：近30家农商行正在筹备上市，其中皖系农商行进展较快。
2. 定向降准：多数银行满足定向降准标准，将继续享受优惠准备金率。
3. 地方债发行：2017年地方政府债券发行即将启动，鼓励机构和个人购买。
4. 网络借贷资金存管指引：银监会发布指引，规范网贷资金存管业务，鼓励与商业银行合作。
5. IMF预测中国经济增长：IMF预测2017年中国经济增长率为6.5%，较此前预测上调0.3%。
6. 境外投资者参与债券市场：已有432家境外投资者参与境内债券市场，总投资余额近8000亿元。

流动性管理

• 央行逆回购操作：2月20日至24日，央行共开展7天逆回购1900亿元、14天逆回购1600亿元、28天逆回购1200亿元，实现资金净投放1550亿元。
• 市场利率变化：隔夜SHIBOR高位回调，7天SHIBOR持续上升；6个月长三角票据直贴利率止跌回升；3个月银行理财收益率小幅回升。

2016年上市银行业绩快报

• 张家港行：2016年营收24.29亿元，同比增长0.96%；归母净利润6.89亿元，同比增长2.38%；期末不良率1.96%，与年初持平。
• 其他银行数据：
  • 浦发银行：营收增速9.72%，净利润增速9.47%，不良率1.89%。
  • 常熟银行：营收增速27.32%，净利润增速6.63%，不良率1.40%。
  • 中信银行：营收增速5.95%，净利润增速1.14%，不良率1.69%。
  • 宁波银行：营收增速19.91%，净利润增速19.35%，不良率0.91%。
  • 招商银行：营收增速3.75%，净利润增速7.60%，不良率1.87%。
  • 江苏银行：营收增速11.81%，净利润增速11.73%，不良率1.43%。
  • 上海银行：营收增速4.73%，净利润增速10.08%，不良率1.17%。

公司公告跟踪

• 民生银行：选举洪崎为董事长，聘任郑万春为行长，以及多位副行长和高管。
• 交通银行：证监会对分拆交银国际境外上市无异议。
• 江苏银行：聘任葛仁余为首席信息官。
• 招商银行：招商局集团将29.97%股权划转至招商局轮船。
• 北京银行：法定代表人变更为张东宁先生。

行业投资建议

• 关注银行：建议积极关注宁波银行、兴业银行、招商银行、建设银行、交通银行。
• 关注次新股：次新股如上海银行、江苏银行表现活跃，值得关注。

风险提示

• 经济持续低迷：可能导致信用风险集中暴露。
• 市场系统性风险：可能影响整体市场表现。

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年公司综合竞争力与行业均值的对比结果。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制或分发。本报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供参考，不构成投资建议。