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豆粕周报 2022年03月11日总结

核心内容

本报告分析了2022年3月11日豆粕市场的主要动态，包括全球大豆供需变化、国内豆粕库存状况、价格走势及未来展望。

主要观点

美国新作供应展望

• 2月USDA论坛预估：22/23年度美国大豆种植面积8800万英亩，业界平均预估8920万英亩，单产51.5蒲式耳/英亩。
• 历史对比：2021年大豆种植面积8720万英亩，玉米种植面积9336万英亩，合计18055万英亩。
• 假设分析：
  • 若收获面积8800万英亩，单产51.5蒲式耳/英亩，预计产量45.09亿蒲，出口+压榨43.50亿蒲，期末库存3.44亿蒲。
  • 若面积大幅增加至9100万英亩，库存有望明显好转。

南美产量持续下调

• 巴西：
  • 3月USDA下调产量700万吨至1.27亿吨，同比减少1100万吨。
  • 预计收获面积增加4%，单产下降12%至3.13吨/公顷。
  • 大豆收割进度加快，3月达到55%。
  • 大豆销售进度48.5%，较前月加快。
  • 中国进口量下调至9400万吨。
• 阿根廷：
  • 3月USDA下调产量150万吨至4350万吨。
  • 降雨来得太晚，无法改善作物状况。
  • 大豆出口量下调至275万吨。

国内短缺问题持续

• 大豆价格：因南美干旱，大豆价格持续上涨，3月初达到历史峰值。
• 进口采购：3月完成采购882万吨，4月547万吨，5月304万吨，6-8月仅152万吨。
• 到港量：3月到港预估565万吨，4-5月逐步下调至810万吨。
• 压榨情况：3月预估压榨大豆612.7万吨，开机率偏低，主要因缺豆。
• 豆粕库存：3月4日当周豆粕库存26.7万吨，前周32.5万吨，库存持续紧张。
• 基差表现：3月基差报价从M2205+350上涨至+700，4月基差从+263涨至+400，5月基差从+60涨至+180。

豆粕供需平衡表预估

关键信息

• 美豆新作：面积预计小幅增加，单产保持稳定，但出口和压榨需求强劲，库存预计保持紧张。
• 巴西产量：持续下调，主要因南部地区干旱，影响单产和出口。
• 阿根廷产量：干旱影响严重，3月产量下调150万吨至4350万吨。
• 中国进口：采购量减少，到港量下调，榨利差限制买船。
• 基差上涨：3-4月豆粕短缺持续，基差高位上涨，5月逐步看紧。
• 国内供应：大豆库存紧缺，豆粕库存极度偏低，油厂限提，终端提货提前透支消费。

总结

总体来看，全球大豆市场供应紧张，特别是南美地区干旱影响显著，导致产量下调，巴西和阿根廷的产量和出口均出现下滑。美国新作面积略有增加，但单产和出口需求强劲，库存预计保持紧张。国内大豆和豆粕供应持续短缺，榨利差限制采购，基差高位上涨，市场情绪偏多。未来需密切关注大豆到港量和油厂开机情况，以缓解供应压力。