20171204-中国银河-择时周报_上证50空间测算_8页_838kb

上证50空间测算总结

核心内容

本报告围绕上证50指数的中长期趋势与估值分析展开，结合银河金工的择时模型，对当前市场状态及未来走势进行了评估。报告指出，当前上证50指数处于“看多持有”状态，但未来趋势性不强，预计以震荡为主。

主要观点

• 当前状态：上证50指数自2017年10月10日起进入“看多持有”状态，择时信号快速下挫，接近多空临界值，若指数继续下探，可能触发看空判断。
• 趋势判断：银河金工的【十年梦想】策略基于改进的均线系统，适合把握月度以上趋势性机会，但当前市场震荡频繁，策略交易次数有限，难以实现高收益。
• 估值分析：根据历史熔断后的企稳点位（1900点）及净利润增速，测算出2018年上证50指数的合理点位为2862点，2019年为3148点。当前指数已接近该点位，估值提升空间有限。
• 未来预期：2018年上证50指数将以震荡为主，指数定价逐渐回归基本面，业绩增速与估值倍数的匹配度将影响其走势。

关键信息

指数基本面背景

1. 上证50指数在2016年熔断后企稳于1900点。
2. 2016年净利润为负增长，2017年预计增长12%，净利润为15757.88亿元，较2015年增长8.52%。
3. 熔断后估值倍数为8倍，2017年估值倍数已提升至10倍。
4. 2018年净利润增速预计为11%，2019年预计为10%。

点位测算逻辑

• 2017年净利润增速可解释的点位为：$1900 \times (1 + 8.52%) = 2062$
• 2017年估值提升可解释的点位为：$2062 \times (10 / 8) = 2578$
• 2018年业绩增速对应的点位为：$2578 \times (1 + 11%) = 2862$
• 2019年业绩增速对应的点位为：$2862 \times (1 + 10%) = 3148$

择时策略表现

• 【十年梦想】策略在2017年共进行5次交易，平均交易次数为3次/年，属于高盈亏比策略。
• 策略在2017年1月24日至3月20日期间获得3.64%的收益，但在3月28日至3月29日期间亏损0.78%，显示市场震荡特征。

投资建议

• 基于择时信号动态配置增强型指数基金，有助于实现长期资产增值。
• 当前市场环境下，策略的收益表现受限，需关注指数的震荡走势。

图表说明

• 图1：展示【十年梦想】中长期择时策略在2017年的表现。
• 图2：显示2017年择时信号值的变化趋势。
• 图3：总结2016年以来的择时研判结论。
• 图4：呈现上证50指数自2017年7月以来的走势。
• 图5 & 图6：展示基于择时模型的资产增值计划。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业指数超越或低于市场平均回报20%及以上或10%及以上。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应公司股价超越或低于分析师覆盖股票平均回报20%及以上或10%及以上。

联系信息

• 分析师：王红兵

  • 电话：0755-83479312
  • 邮箱：wanghongbing_yj@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130514060001

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  • 深圳：深圳市福田区金田路中洲大厦20层

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  • 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
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  • 海外机构：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn

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