20260814-瑞达期货-国债期货周报_十债企稳1.7_下方_期限利差持续收窄_26页_1mb

国债期货周报总结（2026.8.14）

核心内容概览

本周国债期货市场整体呈现震荡偏强态势，各期限主力合约表现不一。短端国债收益率上行，中长端收益率下行，国债现券收益率呈现“短弱中长强”的格局。国债期货主力合约中，TS2609平收，TF2609上涨0.08%，T2609上涨0.11%，TL2609上涨0.58%。市场成交量和持仓量均有所下降，但TF合约成交量上升，反映市场对中短期国债的偏好。

主要观点

1. 国债期货行情回顾

• TL2609：上涨0.58%，结算价116.37，成交量47.52万手。
• T2609：上涨0.11%，结算价109.54，成交量50.55万手。
• TF2609：上涨0.08%，结算价106.61，成交量51.51万手。
• TS2609：平收，结算价102.63，成交量51.35万手。

2. 成交量与持仓量变化

• 成交量：TS、T、TL主力合约成交量均下降，TF成交量上升。
• 持仓量：TS、TF、T、TL主力合约持仓量均下降。

3. 国债收益率走势

• 现券收益率：短端收益率上行，1Y上行0.5bp；中长端收益率下行，10Y、30Y分别下行2bp至1.68%、2.16%。
• 价差变化：
  • 10Y-5Y收益率差震荡。
  • 10Y-1Y收益率差收窄。
  • 2Y-5Y、5Y-10Y、10Y-30Y、2Y-30Y价差均走阔。

4. 国债期货近远月价差

• T合约：当季-下季跨期价差走阔。
• TL合约：当季-下季跨期价差走阔。
• TF合约：当季-下季跨期价差走阔。
• TS合约：当季-下季跨期价差走阔。

5. 国债期货主力持仓变化

• T合约前20持仓：市场参与者持仓变化反映市场情绪。
• Shibor利率：隔夜、2周期限Shibor利率上行，1周、1个月期限Shibor利率下行。
• DR007加权利率：维持1.39%附近震荡。

6. 中美国债收益率差

• 中美10Y收益率差：震荡。
• 中美30Y收益率差：走阔。

7. 公开市场操作

• 央行逆回购操作：本周央行公开市场逆回购3670亿元，到期1165亿元，净投放2505亿元。
• 资金面：央行转为净投放，市场流动性保持充裕。

8. 债券发行与净融资

• 债券发行与到期：本周发行14410.05亿元，到期14392.36亿元，净融资17.69亿元。

9. 汇率与市场情绪

• 人民币对美元中间价：6.7878，本周累计调升10个基点。
• 人民币离岸与在岸价差：收窄。
• 美元兑人民币即期汇率：人民币相对走强。
• 美债收益率：10年期美债收益率回升。
• VIX指数：下行，市场波动性降低。
• A股风险溢价率：小幅下行。

关键信息

国内基本面分析

• PMI数据：7月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为49.0%，景气水平较上月下降。
• 出口与进口：7月出口同比增23.9%，进口同比增27.5%，贸易顺差1125亿美元。
• CPI与PPI：CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%；核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%。PPI同比上涨3.5%，环比下降0.7%。

海外基本面分析

• 美国非农数据：7月非农就业人口减少2.3万人，失业率4.1%，数据符合预期。
• 美国通胀数据：未季调CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速放缓至2.5%。
• 美债需求：30年期美债得标利率升至5.216%，创2001年以来新高，显示投资者对长期国债的需求承压。
• 美联储政策分歧：部分官员重申加息立场，部分支持维持利率不变，市场对9月加息预期降温。

行情展望与策略

国内展望

• 政策导向：央行继续实施适度宽松的货币政策，强调流动性管理与政策利率传导。
• 市场情绪：因央行首次在月中开启隔夜逆回购，市场谨慎情绪缓解，资金面保持平稳。
• 预期：短期国债期货或偏强震荡，期限利差有望继续收窄。

海外展望

• 通胀趋势：美国通胀整体放缓，核心CPI回落至2.5%，PPI环比持平。
• 美联储政策：官员表态偏鹰，9月加息预期未完全消除。
• 美债市场：长期国债需求承压，投资者要求更高收益率。

总结

本周国债市场在政策与基本面的共同影响下，呈现震荡偏强格局。国内政策延续宽松，流动性充裕，而海外通胀回落与美联储政策分歧影响市场预期。建议投资者关注政策动向及中美利差变化，合理配置期限结构，把握市场波动带来的机会。