20250407-山西证券-煤炭行业周报_国际关税争端加剧_关注提振内需预期_21页_7mb

煤炭行业周报总结（20250331-20250404）

核心内容

本周煤炭行业整体表现相对稳定，市场回调但跑赢沪深300指数。行业动态显示，动力煤和冶金煤价格趋稳，焦钢产业链需求恢复预期增强，煤炭运输价格回落。同时，国际关税争端加剧，国内稳内需政策预期提升，对煤炭行业形成一定支撑。

主要观点

• 动力煤：供需转淡，内贸煤价格趋稳。本周环渤海动力煤现货参考价维持676元/吨，港口库存持续下降，港口煤价小幅下行。预计二季度国内动力煤价格进一步下降空间不大。
• 冶金煤：下游旺季预期增强，冶金煤价格或将企稳。京唐港主焦煤库提价维持1380元/吨，1/3焦煤价格周涨幅达9.26%。冶金煤库存处于历年低位，价格中枢下降空间有限。
• 焦钢产业链：焦炭价格止跌，需求恢复预期增强。受关税政策影响，外需偏弱，但国内基建和地产施工高峰期临近，钢材需求刚性仍存，焦炭价格下降空间不大。
• 煤炭运输：淡季需求减弱，沿海煤炭运价继续回落。中国沿海煤炭运价指数周跌幅达6.28%，环渤海四港货船比周涨幅43.06%。
• 行业整体表现：煤炭板块随大盘回调，但表现优于沪深300指数。子板块中，煤炭采选II（中信）指数周跌幅为0.65%，煤化工II（中信）指数周跌幅达4.74%。中国神华、冀中能源和中煤能源涨幅为正，山西焦化和金能科技跌幅较小。

关键信息

价格数据

• 动力煤：
  • 环渤海动力煤现货参考价：676元/吨（周持平）
  • 广州港山西优混库提价：720元/吨（周持平）
  • 欧洲三港Q6000动力煤：760.28元/吨（周涨5.67%）
• 冶金煤：
  • 京唐港主焦煤库提价：1380元/吨（周持平）
  • 京唐港1/3焦煤库提价：1180元/吨（周涨9.26%）
  • 日照港喷吹煤：1013元/吨（周持平）
  • 澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价：184.00美元/吨（周涨0.27%）
• 焦炭：
  • 天津港一级冶金焦均价：1480元/吨（周持平）
  • 螺纹钢平均价格：3354元/吨（周跌0.36%）

运价数据

• 中国沿海煤炭运价指数：704.42点（周跌6.28%）
• 国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）：10.56美元/吨·公里（周跌0.75%）

行业要闻

1. 关税政策：中国对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，以应对美方对中国输美商品的“对等关税”。
2. 价格治理机制：中办、国办发布《关于完善价格治理机制的意见》，推动价格市场化改革，提升价格治理能力。
3. 大秦铁路春季集中修：4月1日开始为期30天的集中修施工，为迎峰度夏能源运输夯实基础。
4. 安徽峰谷分时电价政策：调整峰谷分时电价时段，低谷电价下浮61.8%，高峰电价上浮84.3%。
5. 中国石化与宁德时代合作：签署产业与资本合作协议，共同建设全国换电网络生态。

上市公司公告

• 兰花科创：竞得山西省阳城县寺头区块煤炭探矿权，拟申请不超过69亿元融资。
• 美锦能源：与多家机构共同设立安徽浚安股权投资基金，公司出资1.5亿元。
• 安源煤业：筹划重大资产置换暨关联交易，涉及与金环磁选的股份置换。
• 金能科技：可转债转股结果公布，累计转股47,748,729股。
• 永泰能源：披露股份回购进展，累计回购233,476,200股。

投资建议

• 稳定高股息品种：推荐【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】。
• 弹性高股息品种：推荐【淮北矿业】、【平煤股份】。
• 被低估标的：非煤业务占比小的公司中，【新集能源】、【昊华能源】显著被低估；非煤业务占比大的公司中，【陕西能源】、【电投能源】更被低估；山西区域单吨成交资源价款普遍较高，建议关注【晋控煤业】、【华阳股份】。

风险提示

• 供给释放超预期
• 需求端改善不及预期
• 欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场
• 价格强管控
• 煤企转型失败

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市
• 风险评级：A、B

分析师信息

• 胡博：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubo1@sxzq.com
• 刘贵军：执业登记编码S0760519110001，邮箱liuguijun@sxzq.com