20210403-国金证券-基础化工行业研究_白马反弹_建议关注季报行情_16页_2mb

资源与环境研究中心 - 基础化工行业研究总结

核心内容

本报告为国金证券对基础化工行业的周度分析，内容涵盖市场回顾、行业动态、产品价格变化、投资建议以及风险提示。整体来看，2021年基础化工行业面临风险与机会并存的市场环境，市场呈现分化趋势，部分龙头股因业绩改善和估值修复表现突出，而成长股和小盘股则因估值压力承压。报告建议关注三条投资主线：成长股、顺周期股和碳中和相关行业。

主要观点

1. 市场表现：

   • 本周申万化工指数下跌0.66%，但跑赢沪深300指数（下跌2.71%）。
   • 市场分化明显，一季报业绩超预期和价格强势的个股表现较好。

2. 投资组合推荐：

   • 推荐关注辉隆股份、东材科技、新亚强、龙蟠科技、中旗股份等标的。

3. 行业动态：

   • 中国中化集团与中国化工集团联合重组，预计优化资产配置，提升行业协同效应。
   • 江山股份拟与福华通达重组，可能提升草甘膦市场集中度。

4. 产品价格及价差：

   • 石化产品价格涨幅前五为丁酮、ABS、国际汽油、PS、乙烯，跌幅前五为尿素、苯酚、HDPE、MEG、聚合MDI。
   • 产品价差涨幅前五为MEG-乙烯、聚丙烯-丙烯、PTA-PX、顺丁橡胶-丁二烯、纯苯-石脑油，跌幅前五为丙烯酸-丙烯、TDI-甲苯&硝酸、丁二烯-石油液化气、丁二烯-石脑油、丙烯-丙烷。

关键信息

本周市场回顾

• 原油价格：布伦特期货均价64.86美元/桶，WTI期货均价61.45美元/桶。
• 化工产品价格：磷酸二铵涨幅最大（20%），丁二烯跌幅最大（-14.12%）。
• 化工指数：国金基础化工指数为4152，沪深300指数为5162，上证指数为3484，深证成指为14123。
• 行业表现：石化板块跑低指数0.06%，基础化工板块跑低指数-0.45%。

重点子行业分析

• 钛白粉：价格持续上涨，供应紧张，下游需求旺盛。
• 天然橡胶：需求观望，价格下跌，预计短期震荡后向上修复。
• PA66：价格坚挺，成本支撑强，预计短期价格波动。
• 维生素（VE、VD3）：市场维稳，供应充足，价格预计保持稳定。
• 分散染料：受国际油价下跌影响，市场偏弱整理。
• DMC：价格小幅上涨，但下游需求有限，市场弱势整理。
• 尿素、磷酸一铵、磷酸二铵：价格小幅波动，部分产品因海外需求变化影响。
• 草甘膦：多因素推动价格上涨，市场集中度有望提升。

投资建议

• 成长主线：关注有安全垫+业绩边际改善的个股。
• 顺周期主线：关注一季报业绩超预期的标的。
• 碳中和主线：重点关注高耗能子行业（如电石、金属硅、炭黑）、节能保温材料（如MDI）及废旧资源再利用（如生物柴油）。

风险提示

1. 疫情对国内外需求的持续影响。
2. 原油价格剧烈波动对化工产业链的冲击。
3. 贸易政策变动可能影响产业布局和进出口。

图表目录

• 图表1：板块变化情况
• 图表2：化工产品价格及价差涨跌幅前五变化情况
• 图表3：磷酸二铵价格变化
• 图表4：三氯乙烯价格变化
• 图表5：液氯价格变化
• 图表6：盐酸价格变化
• 图表7：苯乙烯价格变化
• 图表8：丁二烯价格变化
• 图表9：聚合MDI价格变化
• 图表10：电石价格变化
• 图表11：纯MDI价格变化
• 图表12：聚合MDI价格变化
• 图表13：MEG-乙烯价差变化
• 图表14：聚丙烯-丙烯价差变化
• 图表15：PX-PTA价差变化
• 图表16：顺丁橡胶-丁二烯价差变化
• 图表17：纯苯-石脑油价差变化
• 图表18：丙烯酸-丙烯价差变化
• 图表19：TDI-甲苯&硝酸价差变化
• 图表20：丁二烯-石油液化气价差变化
• 图表21：丁二烯-石脑油价差变化
• 图表22：丙烯-丙烷价差变化
• 图表23：主要化工产品价格变动

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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• 报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。

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