20201217-国开证券-食品饮料行业月报__关注业绩确定性及马太效应_10页_1mb

食品饮料行业分析报告总结

分析师信息

• 分析师：黄婧
• 执业证书编号：S1380113110004
• 联系电话：010-88300846
• 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn

核心内容概述

2020年11月，食品饮料板块整体上涨2.30%，在申万28个一级行业中排名第19，领先沪深300指数1.23个百分点。板块成交额达到0.92万亿元，市场活跃度显著提升。子板块中，黄酒、其他酒类、葡萄酒板块涨幅领先，而乳制品板块跌幅最大。截至2020年11月30日，板块整体市盈率TTM为45.43倍，相对沪深300指数的溢价率为196.90%，处于历史高位。

主要观点与投资建议

白酒板块

• 行业趋势：2021年酒企分化趋势不变，高端白酒仍是业绩确定性最强的标的，次高端酒企积极进军高端市场，效果可期。
• 市场表现：双十一期间白酒线上销售呈现高端化、多平台化趋势，高端酒品销量增长显著，价格体系较为稳定。
• 投资标的：
  • 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖（业绩确定性强）。
  • 次高端白酒：汾酒、酒鬼酒（积极布局高端市场）。
  • 业绩改善：洋河、口子窖、古井贡酒（三、四季度恢复趋势明显，预计2021年一季度表现良好）。

大众品板块

• 行业趋势：马太效应增强，龙头公司通过高端化战略提升品牌价值和盈利能力。
• 投资建议：
  • 啤酒：关注华润及青啤，二者均聚焦高端化发展。
  • 乳制品：伊利、蒙牛三季度费用投放强度减弱，竞争格局改善，低温奶业务扩展迅速，后续马太效应将进一步加剧，看好伊利的中长期发展。
  • 猪肉：建议关注双汇在猪肉价格下行期的业绩表现。

关键数据与图表

• 图1：2020年11月申万一级行业涨跌幅（%）

• 图2：2020年11月食品饮料子板块涨跌幅（%）

• 图3：申万食品饮料指数及沪深300指数估值比较

• 图4：新科技带来的白酒渠道变革

• 图5：五粮液、洋河、青花汾京东零售价（元/500ml）

• 图6：22省市猪肉平均价格（元/千克）

• 图7：生鲜乳价格

• 图8：新西兰全球乳制品贸易价格指数涨跌幅变化

• 图9：国产婴幼儿奶粉平均零售价

• 图10：国外品牌婴幼儿奶粉平均零售价

• 图11：部分白酒标的沪(深)股通持股占自由流通股比例（%）

• 图12：部分大众品标的沪(深)股通持股占自由流通股比例（%）

• 表1：食品饮料板块2020年11月涨跌幅前10名与后10名个股对比

• 表2：重点公司估值情况（包含EPS及PE预测）

风险提示

• 疫情变化：国内外疫情超预期变化可能导致消费恢复不及预期。
• 食品安全：食品安全问题可能对行业造成冲击。
• 行业竞争：竞争加剧可能导致行业盈利能力下降。
• 税收政策：消费税征收政策变动可能增加行业税率。
• 政策调整：相关行业政策重大调整可能影响公司业绩。
• 业绩预期：销售增速下降或改革推进不顺利可能导致业绩增长低于预期。
• 市场风险：国内外二级市场波动可能影响投资回报。
• 宏观经济：国内外宏观经济形势急剧恶化可能对行业产生负面影响。

行业投资评级标准

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上
• 短期投资评级：
  • 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上
  • 推荐：未来6个月内涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内涨幅介于-10%~10%之间
  • 回避：未来6个月内跌幅10%以上
• 长期投资评级：
  • A：未来3年内涨幅20%以上
  • B：未来3年内涨幅在20%以内
  • C：未来3年内跌幅20%以上

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