食品饮料行业月报：关注业绩确定性及马太效应-20201217-国开证券-10页_1mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容概述

本报告由国开证券分析师黄婧发布，分析了2020年11月食品饮料行业整体表现及投资建议。整体来看，食品饮料板块在11月表现优于沪深300指数，涨幅达2.30%，市盈率TTM为45.43倍，溢价率高达196.90%，处于历史高位。报告重点分析了白酒和大众品两大子板块，并提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 行业整体表现

• 食品饮料板块涨幅：2020年11月，食品饮料指数上涨2.30%，领先沪深300指数1.23个百分点，位列申万28个一级行业第19名。
• 子板块表现：
  • 涨幅领先：黄酒、其他酒类、葡萄酒板块涨幅居前。
  • 跌幅最大：乳制品板块下跌幅度最大。
• 估值情况：板块整体市盈率TTM为45.43倍，相对沪深300溢价率高达196.90%，处于历史高位。

2. 白酒行业分析

• 线上销售趋势：
  • 平台多元化：天猫、苏宁、京东等平台表现不一，其中苏宁和京东酒水销量增长显著。
  • 高端化趋势明显：高端白酒产品在各平台销量增长显著，茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河等品牌表现突出。
  • 价格体系保护：线上活动更规范，价格体系受到较好保护，部分高端产品成交额同比大幅增长。
• 投资建议：
  • 高端白酒：业绩确定性强，建议关注茅台、五粮液、泸州老窖。
  • 次高端白酒：积极进军高端市场，汾酒、酒鬼酒等具备增长潜力。
  • 二线白酒：三、四季度恢复趋势明显，预计2021年一季度业绩表现良好，建议关注洋河、口子窖、古井贡酒。

3. 大众品行业分析

• 马太效应增强：
  • 啤酒行业：华润及青啤均聚焦高端化战略，建议关注市占率高的华润及具备高端基因的青啤。
  • 乳制品行业：伊利、蒙牛三季度费用投放减少，竞争格局改善，低温奶业务扩展迅速，预计后续马太效应将加剧，看好伊利中长期发展。
  • 猪肉行业：双汇在猪肉价格下行期表现值得关注。

关键信息

1. 个股表现

• 涨幅前十名：品渥食品（+52.37%）、科拓生物（+24.53%）、熊猫乳品（+17.78%）、日辰股份（+17.23%）、莫高股份（+16.99%）、来伊份（+15.56%）、中炬高新（+13.97%）、海天味业（+12.41%）、华宝股份（+12.34%）、西麦食品（+12.13%）。
• 跌幅前十名：巴比食品（-14.84%）、顺鑫农业（-4.79%）、ST加加（-4.38%）、ST椰岛（-3.83%）、泉阳泉（-3.74%）、迎驾贡酒（-2.77%）、ST舍得（-2.19%）、承德露露（-1.22%）、泸州老窖（-1.09%）、三只松鼠（-0.95%）。

2. 重点公司估值情况

风险提示

• 疫情超预期变化：可能影响消费恢复速度，导致业绩不及预期。
• 食品安全问题：对行业造成潜在冲击。
• 行业竞争加剧：可能导致盈利能力下降。
• 消费税政策变动：可能增加行业税负。
• 行业政策调整：可能对公司业绩产生重大影响。
• 销售增速下降或改革不力：导致业绩增长低于预期。
• 二级市场风险：可能影响股价波动。
• 宏观经济恶化：对整体消费行业形成压力。

图表与数据跟踪

图表目录

• 图1：2020年11月申万一级行业涨跌幅（%）
• 图2：2020年11月食品饮料子板块涨跌幅（%）
• 图3：申万食品饮料指数及沪深300指数估值比较
• 图4：新科技带来的白酒渠道变革
• 图5：五粮液、洋河、青花汾京东零售价（元/500ml）
• 图6：22省市猪肉平均价格（元/千克）
• 图7：生鲜乳价格
• 图8：新西兰全球乳制品贸易价格指数涨跌幅变化
• 图9：国产婴幼儿奶粉平均零售价
• 图10：国外品牌婴幼儿奶粉平均零售价
• 图11：部分白酒标的沪(深)股通持股占自由流通股比例（%）
• 图12：部分大众品标的沪(深)股通持股占自由流通股比例（%）

投资建议总结

• 白酒板块：关注高端白酒的业绩确定性，以及次高端和二线白酒的业绩改善机会。
• 大众品板块：重点关注啤酒行业的高端化趋势，以及乳制品行业中的伊利和蒙牛，同时关注双汇在猪肉价格下行期的表现。

报告信息

• 分析师：黄婧
• 执业证书编号：S1380113110004
• 联系电话：010-88300846
• 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn
• 报告日期：2020年12月17日
• 行业评级：强于大市
• 投资评级标准：
  • 行业投资评级：强于大市（相对沪深300指数涨幅10%以上）
  • 股票投资评级：
    • 强烈推荐：未来6个月涨幅20%以上
    • 推荐：未来6个月涨幅10%~20%之间
    • 中性：未来6个月涨幅-10%~10%之间
    • 回避：未来6个月跌幅10%以上
  • 长期投资评级：
    • A：未来3年涨幅20%以上
    • B：未来3年涨幅在20%以内
    • C：未来3年跌幅20%以上

免责声明

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