20260731-银河期货-股指期货基差周报_IM近月贴水与以往不同_13页_1mb

股指期货基差周报总结

核心内容概览

本周股指期货基差表现呈现波动特征，贴水先扬后抑，周五反弹中贴水再度加大。不同合约的贴水水平及变化趋势存在差异，反映出市场参与者对后市的预期分化。同时，基差与持仓变化呈现反向关系，为投资者提供了策略调整的依据。

主要观点

1. 基差变化趋势

• IM主力合约：本周日均贴水70.8点，较上周收窄45.2点。
• IC主力合约：本周日均贴水79.6点，较上周收窄43点。
• IF主力合约：本周日均贴水49.3点，较上周收窄18点。
• IH主力合约：本周日均贴水33.9点，较上周收窄8.2点。

2. 基差与持仓关系

• 基差与行情高度相关，持仓与行情基本反向运行。
• IM：周三出现一周基差最高点，持仓大增；周五贴水加大，持仓下降。
• IC：周四大幅增仓，一周基差最高点出现在周四。
• IF：周二、周四增仓，贴水变化不一致。
• IH：涨跌与其他品种不一致，贴水表现相反。

3. 年化基差率

• 年化基差率明显下降，表明市场贴水水平整体收窄。
• 空头策略：IM可选当月合约，IC、IF和IH可选下季月合约对冲，年化成本最低。
• 多头策略：IC和IF可选当月合约，IH和IM可选下月合约，年化贴水率最大。

4. 价差结构

• 价差分化：IH和IF2609与2612季月之间价差扩大，而IM和IC价差则相反。
• 周五价差：
  • IM：当月合约与下月合约价差55.6点，季月合约价差212.8点，下季月合约价差377.4点。
  • IC：当月合约与下月合约价差45.6点，季月合约价差196.6点，下季月合约价差346.4点。
  • IF：当月合约与下月合约价差28.2点，季月合约价差100.4点，下季月合约价差171.8点。
  • IH：当月合约与下月合约价差18.2点，季月合约价差56.4点，下季月合约价差79.4点。

5. 滚贴水收益

• 滚贴水收益因贴水收窄而明显下降。
• IM：选择季月合约，年化率为13.8%。
• IC：选择季月合约，年化率为13.3%。
• IF：选择季月合约，年化率为10.7%。
• IH：选择当月合约，年化率为9.5%。

6. 空头展期成本

• 空头展期成本有所下降。
• IC：当月合约展期至下月合约成本最低，年化成本7.3%。
• IM：当月合约展期至下月合约成本最低，年化成本9.4%。
• IF：当月合约展期至下月合约成本最低，年化成本7.4%。
• IH：当月合约展期至下季月合约成本最低，年化成本5.4%。

关键信息

• 基差波动：本周基差整体收窄，但周五反弹中贴水再次扩大，显示市场情绪变化。
• 策略建议：
  • 空头：IM可选当月合约，IC、IF和IH可选下季月合约，年化成本最低。
  • 多头：IC和IF可选当月合约，IH和IM可选下月合约，年化贴水率最大。
• 价差分化：不同合约价差结构出现分化，需关注IH和IF的价差扩大趋势。
• 分红影响：分红高峰已过，各品种分红影响逐步下降，对策略选择有一定影响。
• 风险提示：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。

数据来源

所有数据均来自iFinD，图表展示各合约的贴水变化、价差结构及年化基差率等关键指标。

投资者注意事项

• 基差与持仓变化密切相关，需关注市场情绪和资金流向。
• 选择合约时应结合自身投资策略及市场预期，合理控制成本与风险。
• 市场存在不确定性，投资者应谨慎操作，避免盲目跟风。

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