20260724-银河期货-股指期货基差周报_贴水趋势出现分化_13页_1mb

报告摘要

股指期货基差周报总结

核心内容

本周股指期货贴水整体平稳，不同品种呈现分化趋势。IM和IC主力合约贴水略有扩大，IF和IH贴水则小幅收窄。基差与现货行情高度相关，持仓变化与行情呈反向关系。下跌时贴水收窄、持仓增加；反弹时贴水扩大、持仓下降。

主要观点

基差趋势分化：
- IM主力合约日均贴水116.1点，较上周扩大12.6点；
- IC主力合约日均贴水122.6点，较上周扩大5.1点；
- IF主力合约日均贴水7.2点，较上周收窄1.7点；
- IH主力合约日均贴水42点，较上周收窄3.1点。
基差与行情关系：
- 基差与行情走势密切相关，具有一定的领先作用；
- 持仓变化与行情走势呈反向关系，下跌时持仓增加，反弹时持仓下降。
年化基差率分析：
- 对空头而言，IM可选当月合约，IC、IF和IH可选下季月合约对冲，年化成本最低；
- 对多头而言，IM、IC和IF可选当月合约，IH可选季月合约，年化贴水率最大。
价差结构变化：
- 由于新上合约，价差结构变化明显；
- 2609和2612季月之间价差稳定；
- 周五，各品种当月合约与下月、季月、下季月合约的价差分别为：
  - IM：64.2点、259.4点、431.8点；
  - IC：50.6点、231.8点、403.6点；
  - IF：29.6点、102.8点、171.4点；
  - IH：16点、55点、82.4点。
滚贴水收益测算：
- 滚贴水收益因贴水扩大而波动；
- 各品种季月合约年化率分别为：
  - IM：17.8%；
  - IC：15.8%；
  - IF：12.4%；
  - IH：12.3%。
空头展期成本：
- 临近交割的基差波动导致空头展期成本先降后升；
- IC和IM当月合约展期至下月合约成本最低，年化成本分别为8.1%和11%；
- IF和IH当月合约展期至下季月合约成本最低，年化成本分别为7.4%和5.6%。