20220410-东吴证券-密尔克卫-603713.SH-2022年一季报预告_归母净利润同比增长约68_公司抗疫活动有序展开_3页_376kb
报告摘要
密尔克卫（603713）2022年一季报预告总结
核心内容概览
密尔克卫（603713）于2022年4月10日发布2022年一季度业绩预增公告，预计2022Q1归母净利润为1.30~1.36亿元，同比增长68.0%~75.4%。公司表示在疫情期间仍保持良好的运营表现，体现出其在物流与贸易领域的强大执行力。
主要观点
业绩增长显著
- 净利润增长：2022年一季度归母净利润同比增长约68%，扣非净利润增长约64%，显示出公司较强的盈利能力和业务韧性。
- 未来增长预期：公司维持2022-2024年归母净利润预测为5.96/8.21/10.87亿元，年均增长率约为38%~32%，业绩持续高增趋势明确。
多业务条线协同发展
- 物贸一体化布局：公司具备危化品运输、货代、全球航运及罐箱、内贸运输等多条业务线，正向“物贸一体化”方向发展，具备较强的行业整合能力。
- 工业品电商增长迅猛：2021年交易业务收入达31.3亿元，同比增长353%，显示出电商业务的快速增长潜力，未来物流与贸易的协同效应有望进一步释放。
疫情应对措施得力
- 抗疫指挥部成立：公司于3月27日成立抗疫指挥部，确保运营安全，保障各部门正常运转。
- 跨省通行证申请：在上海及长三角地区申请跨省作业通行证，满足紧急出运需求，其他沿海口岸也保持高效运转，有效缓解疫情对业务的影响。
关键财务数据
盈利预测与估值
| 年份 | 营业总收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 每股收益（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2021A | 86.45 | 4.32 | 2.63 | 42.46 |
| 2022E | 132.56 | 5.96 | 3.62 | 30.75 |
| 2023E | 194.45 | 8.21 | 4.99 | 22.32 |
| 2024E | 277.18 | 10.87 | 6.61 | 16.86 |
财务指标预测
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 10.26 | 8.87 | 8.07 | 7.25 |
| 归母净利率（%） | 4.99 | 4.50 | 4.22 | 3.92 |
| ROE-摊薄（%） | 13.70 | 15.90 | 17.97 | 19.22 |
| ROIC（%） | 13.08 | 11.44 | 12.81 | 14.34 |
| P/B（倍） | 5.81 | 4.89 | 4.01 | 3.24 |
资产负债情况
| 项目 | 2021A（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） | 2024E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 流动资产 | 4,454 | 6,158 | 7,645 | 9,804 |
| 非流动资产 | 2,819 | 3,507 | 4,060 | 4,643 |
| 负债合计 | 4,053 | 5,843 | 7,054 | 8,697 |
| 所有者权益合计 | 3,220 | 3,822 | 4,651 | 5,750 |
现金流量情况
| 项目 | 2021A（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） | 2024E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 203 | 389 | 687 | 933 |
| 投资活动现金流 | -1,440 | -785 | -696 | -769 |
| 筹资活动现金流 | 1,752 | 795 | -110 | -110 |
| 现金净增加额 | 511 | 399 | -120 | 54 |
投资评级与建议
- 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月个股涨跌幅相对大盘有望超过15%。
- 估值水平：4月8日收盘价对应P/E为31/22/17倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。
风险提示
- 行业风险：工业品供需波动可能影响公司业绩。
- 疫情风险：疫情持续可能对物流和贸易造成一定冲击。
- 运营风险：生产安全、并购整合不及预期等风险需关注。
结论
密尔克卫凭借其在危化品运输领域的龙头地位和多业务协同发展的战略，展现出强劲的业绩增长能力和良好的市场前景。公司积极应对疫情，保障运营安全，未来在“物贸一体化”方向的发展值得期待。整体来看，公司具备较高的成长潜力和估值吸引力，维持“买入”评级。
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