20220815-东北证券-常熟银行-601128.SH-常熟银行2022年半年报点评_营收高增_资产质量优异_特色鲜明前景广阔_6页_822kb

报告摘要

常熟银行（601128）在2022年上半年表现出色，营收和净利润均保持高增长，资产质量优异，不良率持续低位，拨备覆盖率高。同时，其“兴福村镇”模式成效显著，为未来发展提供了强大支撑。

盈利能力增强：常熟银行2022年上半年营业收入达到43.74亿元，同比增长18.86%；归母净利润为12.01亿元，同比增长19.96%。年化加权平均净资产收益率（ROE）提升至11.72%，较去年同期提高0.82个百分点。
利息净收入增长显著：利息净收入同比增长20.84%，达到37.76亿元；净息差为3.09%，与一季度末持平，显示出良好的利差管理能力。
非息收入有所增长：非息收入为5.98亿元，同比增长7.69%。其中，投资收益同比增长17%，而手续费及佣金净收入同比下降98.98%，主要受理财业务管理费收入确认频次影响。
资产负债规模扩大：截至二季度末，总资产增长11.48%至2748.94亿元，贷款规模增长13.80%至1875亿元。存款规模增长13.51%，存款占比提升至82.05%。
资产质量优异：不良贷款率降至0.8%，关注类贷款占比下降至0.88%。拨备覆盖率达到535.83%，较一季度末提升3.1个百分点，显示出强大的风险抵御能力。
“兴福村镇”模式成效显著：该模式下，兴福村镇银行净息差达4.87%，不良率仅0.99%，上半年实现营收增长33.01%，净利润增长22.71%。通过并购珠海南屏村镇银行30%股权，进一步拓展了村行发展空间。
投资建议：当前股价对应2022/2023/2024年市净率（PB）分别为0.95 / 0.85 / 0.75，维持“买入”评级。

财务预测：
- 营业收入预计2022年为90亿元，2023年为104亿元，2024年为117亿元。
- 归母净利润预计2022年为27亿元，2023年为32亿元，2024年为38亿元。
- 每股收益（EPS）预计2022年为0.98元，2023年为1.18元，2024年为1.39元。
- 市净率（PB）预计2022年为0.95，2023年为0.85，2024年为0.75。
- ROE预计2022年为13.77%，2023年为14.79%，2024年为15.51%。
- 拨备覆盖率预计2022年为535.83%，2023年为530.00%，2024年为530.00%。
风险提示：
- 资产质量可能受经济超预期下滑影响。
- 信用风险可能集中暴露。