20160603-辉立证券-Adverse_impact_on_new_CEO_successor_less_likely_12页_1mb

TMB Bank Summary

核心内容

TMB Bank (TMB) is a Thai bank that has undergone significant improvements since the CEO Boontak Wangcharoen took over in 2008. The bank has shown notable growth in loan and deposit mobilization, a reduction in non-performing loans (NPL), and an increase in profitability and return on equity (ROE). The bank is expected to announce a new CEO in June 2016, with the new successor likely to be Non Pokkasap, who has experience in retail consumer banking from his time at SCB and Unilever.

主要观点

• CEO变动：Boontak Wangcharoen将卸任，预计新CEO将在2017年接任。
• 业绩改善：TMB在Boontak的领导下，贷款增长显著，存款策略成功，NPL大幅下降，净息差提高，盈利能力增强。
• 财务预测：维持2016年净收入预测为98.29亿泰铢，同比增长5.3%。目标股价为2.80泰铢，较当前收盘价2.26泰铢上涨26.89%。
• 估值指标：当前市净率（P/B）为1.5倍，市盈率（P/E）为10.3倍，股息收益率为3.0%。
• 财务表现：净利润从2008年的42.4亿泰铢增长至2015年的93亿泰铢，ROE从0.95%提升至12.8%。
• 风险因素：包括全球经济和国内经济的不确定性、信用风险和监管变化。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2016年预计为34,637亿泰铢，2017年预计为37,557亿泰铢。
• 净利润：2016年预计为9,829亿泰铢，2017年预计为11,007亿泰铢。
• 每股收益（EPS）：2016年预计为0.23泰铢，2017年预计为0.25泰铢。
• 每股账面价值（BVPS）：2016年预计为1.91泰铢，2017年预计为2.10泰铢。
• 股息（DPS）：2016年预计为0.07泰铢，2017年预计为0.08泰铢。
• 股息收益率：2016年预计为3.0%，2017年预计为3.4%。
• 净资产收益率（ROE）：2016年预计为12.28%，2017年预计为12.57%。
• 资产负债率：2016年预计为10.77倍，2017年预计为10.52倍。

财务比率

• 净利息收入：2016年预计为23,335亿泰铢，2017年预计为25,738亿泰铢。
• 净费用收入：2016年预计为8,854亿泰铢，2017年预计为9,256亿泰铢。
• 其他非利息收入：2016年预计为2,448亿泰铢，2017年预计为2,563亿泰铢。
• 总非利息收入：2016年预计为11,302亿泰铢，2017年预计为11,819亿泰铢。
• 利润前税：2016年预计为12,311亿泰铢，2017年预计为13,784亿泰铢。
• 税项：2016年预计为-2,462亿泰铢，2017年预计为-2,757亿泰铢。
• 税后利润：2016年预计为9,848亿泰铢，2017年预计为11,028亿泰铢。
• 净利润调整后：2016年预计为9,829亿泰铢，2017年预计为11,007亿泰铢。

资产负债表

• 现金：2016年预计为18,032亿泰铢，2017年预计为18,354亿泰铢。
• 总银行间及货币市场项目：2016年预计为127,334亿泰铢，2017年预计为140,067亿泰铢。
• 衍生品资产：2016年预计为13,475亿泰铢，2017年预计为14,823亿泰铢。
• 投资：2016年预计为108,086亿泰铢，2017年预计为118,895亿泰铢。
• 贷款及应计利息：2016年预计为622,672亿泰铢，2017年预计为666,259亿泰铢。
• 贷款损失准备：2016年预计为32,613亿泰铢，2017年预计为36,354亿泰铢。
• 净贷款及应计利息：2016年预计为590,059亿泰铢，2017年预计为629,904亿泰铢。
• 其他资产：2016年预计为42,270亿泰铢，2017年预计为42,671亿泰铢。
• 总资产：2016年预计为899,256亿泰铢，2017年预计为964,714亿泰铢。
• 存款：2016年预计为689,822亿泰铢，2017年预计为738,110亿泰铢。
• 银行间及货币市场项目：2016年预计为39,838亿泰铢，2017年预计为43,822亿泰铢。
• 其他负债：2016年预计为38,779亿泰铢，2017年预计为42,029亿泰铢。
• 总负债：2016年预计为815,749亿泰铢，2017年预计为873,015亿泰铢。
• 股本：2016年预计为41,372亿泰铢，2017年预计为41,372亿泰铢。
• 留存收益：2016年预计为37,938亿泰铢，2017年预计为45,996亿泰铢。
• 其他储备：2016年预计为4,078亿泰铢，2017年预计为4,201亿泰铢。
• 股东权益：2016年预计为83,389亿泰铢，2017年预计为91,569亿泰铢。
• 非控制性权益：2016年预计为19亿泰铢，2017年预计为20亿泰铢。
• 总权益：2016年预计为83,506亿泰铢，2017年预计为91,699亿泰铢。

估值比率

• 市盈率（P/E）：2016年为10.3倍，2017年为8.9倍。
• 市净率（P/B）：2016年为1.4倍，2017年为1.2倍。
• 股息收益率：2016年为3.0%，2017年为3.4%。

增长数据

• 净利息收入增长：2016年预计为0.49%，2017年预计为10.30%。
• 总运营收入增长：2016年预计为3.55%，2017年预计为8.43%。
• 税前利润增长：2016年预计为7.01%，2017年预计为11.97%。
• 调整后净利润增长：2016年预计为5.32%，2017年预计为11.99%。

利润率

• 净利息利润率（NPM）：2016年预计为25%，2017年预计为34%。
• 净运营利润率（NPM）：2016年预计为27%，2017年预计为34%。

关键比率

• ROE：2016年预计为12.28%，2017年预计为12.57%。
• ROA：2016年预计为1.13%，2017年预计为1.18%。
• 贷款/存款比率：2016年为90.27%，2017年预计为90.27%。
• NPL比率：2016年为1.97%，2017年预计为1.97%。

公司概况

• 地址：3000 PHAHOLYOTHIN ROAD, JOMPOL, CHATU CHAK, Bangkok 10900
• 电话：66 2 299 1111
• 传真：66 2 299 2758
• 网址：http://www.tmbbank.com
• 市场/行业：金融 / 银行

业务描述

TMB从事综合银行业务，服务于企业、中小企业（SME）和零售客户。其战略合作伙伴为荷兰的ING Bank B.V.，同时泰国财政部也是其主要股东之一。

收入结构（截至2015年12月31日）

• 净利息收入：2015年为23,220亿泰铢。
• 净费用收入：2015年为7,821亿泰铢。
• 其他非利息收入：2015年为2,409亿泰铢。
• 总非利息收入：2015年为10,230亿泰铢。
• 总运营收入：2015年为33,450亿泰铢。

客户结构（截至2016年3月31日）

• 企业客户：占比为38.5%。
• SME客户：占比为30.0%。
• 零售客户：占比为31.5%。

关键发展

• 2015年：推出TMB Touch移动应用，简化金融交易。
• 2014年：标普将信用评级从Baa3上调至Baa2，评级展望稳定。
• 2013年：TMB股票被纳入MSCI全球标准指数。
• 2012年：推出新产品以满足客户需求，如“Me by TMB”和“One Bank One Account”。
• 2011年：将股票面值从10泰铢降至0.95泰铢/股，并清除了留存亏损。

反腐败指标

• Level 5 (Extended)：反腐败政策延伸至商业伙伴、经销商和分销商。
• Level 4 (Certified)：反腐败政策由SEC批准的审计委员会和审计师执行。
• Level 3 (Established)：反腐败政策涵盖反贿赂、员工沟通和教育。
• Level 3A：公开声明加入CAC等组织。
• Level 3B：声明和组织的反腐败政策，但无加入CAC等组织的意图。
• Level 2 (Declared)：已声明反腐败政策。
• Level 1 (Committed)：已承诺反腐败政策。

股票信息

• 市值（泰铢）：截至2016年3月，为99,005亿泰铢。
• 市值（美元）：截至2016年3月，为2,783百万美元。
• 52周高/低：2.76/2.16泰铢。
• 3个月平均日交易量（百万泰铢）：161.87百万泰铢。
• 每股面值：0.95泰铢。

行业比较（截至2016年6月3日）

• TMB Bank PCL：市值99,005亿泰铢，市盈率10.1倍，市净率1.3倍，股息收益率2.7%。
• Bank of Ayudhya PCL：市值274,002亿泰铢，市盈率14.1倍，市净率1.4倍，股息收益率2.1%。
• Kasikornbank PCL：市值414,034亿泰铢，市盈率11.3倍，市净率1.4倍，股息收益率2.3%。
• Siam Commercial Bank PCL：市值465,133亿泰铢，市盈率10.5倍，市净率1.5倍，股息收益率4.0%。

董事会信息

• 反腐败指标：TMB在反腐败方面表现良好，已获得Level 5评级，反腐败政策延伸至商业伙伴、经销商和分销商。

总结

TMB Bank在Boontak Wangcharoen的领导下取得了显著的业绩提升，包括贷款和存款的快速增长、NPL的大幅下降以及盈利能力的增强。预计2016年新CEO将上任，并可能带来进一步增长。尽管存在一些风险因素，但公司基本面稳固，维持“买入”评级，目标价为2.80泰铢。