20260924-华泰期货-油脂日报_观望中美磋商_油脂震荡运行_9页_2mb

中美磋商观望，油脂震荡运行总结

核心内容概述

近期，国内三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）市场整体呈现震荡走势，价格受中美经贸磋商进展影响，市场情绪偏谨慎。同时，国际供需格局宽松，国内供应端压力较大，终端消费疲软，导致油脂价格承压运行。整体市场趋势以中性为主，需关注政策变化及天气因素对供需的影响。

主要观点

• 期货价格震荡：昨日三大油脂主力合约收盘价均出现小幅下跌，棕榈油跌幅最大，豆油次之，菜油相对稳定。
• 现货市场疲软：现货成交清淡，油厂高开机率导致库存持续累积，压制价格。
• 国内供应充足：东北新季大豆即将上市，储备大豆拍卖持续，市场供应宽松。
• 国际供需宽松：美国新季大豆将大量上市，巴西播种面积扩大，乌克兰及欧盟油菜籽产量上调，全球供应充足，国际价格震荡。
• 天气影响收割进度：加拿大艾伯塔省菜籽收割进度缓慢，萨省则加快，整体影响不大。
• 基差走势分化：棕榈油、豆油基差偏弱，菜油基差相对稳定，但受远月到港预期影响有所压制。
• 进口利润变化：棕榈油5月和6月船期进口利润均有所波动，反映国际价格与国内价格的联动性。

关键信息

期货价格变化

现货价格与基差

国际供需预测

• 美国：新季大豆即将上市，全球供应宽松，预计国际价格震荡。
• 巴西：南马托格罗索州已启动2026/27年度大豆播种，面积预计扩大5.5%。
• 加拿大：艾伯塔省菜籽收割进度缓慢，萨省则加快。
• 乌克兰：2026年油菜籽产量预计增长15%至379万吨。
• 欧盟：2026年油菜籽产量下调至1945万吨。
• 俄罗斯：油菜籽产量上调至600万吨附近。

市场动态

• 棕榈油：跟随外盘走弱，产地供应压力叠加原油下跌，削弱生物柴油需求。
• 豆油：供应宽松，库存增加，价格承压。
• 菜油：供应偏紧格局缓解，远月到港宽松压制基差。
• 基差走势：棕榈油、豆油基差偏弱，菜油基差相对稳定。
• 进口利润：棕榈油5月和6月船期进口利润波动，反映国内外价格差异。

风险提示

• 政策风险：中美经贸磋商进展可能对市场情绪产生影响。
• 天气风险：对巴西、加拿大等主要产区的天气变化需保持关注。
• 需求风险：终端消费疲软可能继续压制价格。

图表说明

本报告附有多个图表，涵盖以下内容：

• 油脂价格走势：包括棕榈油、豆油、菜油的汇总均价和主力合约收盘价。
• 基差分析：展示不同油脂的基差变化，反映期货与现货价格关系。
• 进口利润与对盘利润：分析棕榈油不同船期的进口成本与对盘利润。
• 产量与到港量：提供马来西亚、印尼、中国等主要产区的产量及预计到港量数据。
• 库存数据：包括国内沿海压榨厂及印尼的油脂库存情况。
• 成交量：反映不同油脂的市场活跃度。

投资者信息

• 本期分析研究员：

  • 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
  • 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
  • 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
  • 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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