20210411-兴业证券-汽车行业周报_3月乘用车继续复苏_2020乘用车双积分考核公布_25页_2mb

报告摘要

行业复苏
2021年3月乘用车批售量达到187.4万辆，同比增长77.4%，环比增长62.2%，显示乘用车行业复苏态势持续。1-3月累计批售507.6万辆，同比增长75.1%。尽管与2019年同期相比略有下滑（-7.2%），但主要受芯片短缺影响。
双积分政策
工信部公布了2020年乘用车双积分情况，整体行业存在较大CAFC负积分缺口，需通过购买NEV积分进行清零。特斯拉、比亚迪等企业获得较多NEV正积分，而吉利、上汽通用等企业面临较大CAFC负积分压力。
投资建议
行业进入年报一季报密集公告期，建议关注细分领域中的强阿尔法标的，包括：
- 乘用车链条：福耀玻璃、长城汽车、拓普集团、伯特利、德赛西威、均胜电子、中鼎股份、保隆科技。
- 客车：宇通客车（受益新能源客车复苏及股权激励）。
- 重卡板块：奥福环保、艾可蓝、威孚高科、中国重汽、潍柴动力。

行业趋势
乘用车行业正从传统周期视角向科技视角转变，智能化和电动化趋势显著，尤其是特斯拉引领的创新车型推动行业变革。
特斯拉产业链
特斯拉的销量增长带动其产业链相关企业受益，包括福耀玻璃（天幕玻璃）、拓普集团（特斯拉配套）、三花智控、银轮股份、德赛西威、中鼎股份、保隆科技等。预计特斯拉将进入为期3-4年的全球放量周期。
智能驾驶
智能驾驶行业在政策、需求、供给三方面推动，预计2025年智能驾驶市场空间约4000亿元，2030年接近1万亿元，年复合增长率达22%。建议关注德赛西威、均胜电子、伯特利、保隆科技、华域汽车等硬件供应商，以及特斯拉、华为、百度等软件及技术公司。
商用车与重卡
柴油机后处理行业因排放升级迎来爆发增长，预计2023年市场空间达759亿元，三年复合增速达49%。推荐威孚高科、艾可蓝、奥福环保、凯龙高科等企业。
行业指标
2021年2月汽车销量同比大幅增长，新能源乘用车增速超800%。行业整体库存系数维持在合理水平，经销商库存系数有所上升，但未达警戒线。

重点公司
- 福耀玻璃（2022E EPS 1.64元）
- 长城汽车（2022E EPS 1.25元）
- 宇通客车（2022E EPS 0.71元）
- 伯特利（2022E EPS 1.21元）
- 拓普集团（2022E EPS 1.16元）
- 德赛西威（2022E EPS 1.18元）
- 均胜电子（2022E EPS 0.90元）
个股表现
- 涨幅前十：蠡湖股份（+19.1%）、小康股份（+17.6%）、飞龙股份（+15.1%）、北汽蓝谷（+14.3%）、兴民智通（+14.2%）、骆驼股份（+14.0%）等。
- 跌幅前十：众泰汽车（-14.2%）、宁波华翔（-8.4%）、长城汽车（-8.0%）、爱柯迪（-7.8%）、福耀玻璃（-7.8%）等。
行业动态
- 小米官宣造车，首款车型预计3年后推出，价格或在10万~30万元。
- 谷歌Waymo首席执行官离职，将由两位高管接任。
- 宁德时代公开“电池快速充电”专利，实现安全快速充电。
- 采埃孚电驱动系统制造项目在沈阳开工。
- 长安汽车与四维图新签订战略合作协议，推动自动驾驶发展。
- 小鹏汽车新工厂落地武汉，规划年产能10万辆。
- 理想汽车拟发行7.5亿美元可转换债券，用于新车型和新技术研发。

股票评级
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
- 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件
行业评级
- 推荐：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
- 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
- 回避：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数