20260904-国金证券-仙鹤股份-603733.SH-Q2盈利改善_产能建设稳步推进_4页_1mb

公司Q2盈利改善与产能建设总结

核心内容

2026年中报显示，公司26H1实现营收63.04亿元，同比增长5.23%；归母净利润5.40亿元，同比增长18.33%；扣非归母净利润4.96亿元，同比增长11.95%。其中，26Q2营收31.37亿元，同比增长4.58%；归母净利润2.89亿元，同比增长21.50%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长20.27%。公司整体盈利状况良好，业绩稳步提升。

主要观点

1. 产销稳定增长

• 特种浆纸产量132.15万吨，同比增长19.28%；
• 特种浆纸销售量93.20万吨，同比增长11.83%；
• 日用消费系列收入增长16.64%，食品与医疗包装系列收入增长19.98%，销售量保持稳健增长；
• 商务交流及出版印刷系列收入增长40.04%，烟草系列收入增长3.56%，电气及工业用纸收入增长3.63%。

2. 产能建设稳步推进

• 广西仙鹤二期项目规划新增60万吨制浆和70万吨特种纸产能，预计2027年年中全部投产；
• 新建的PM6特种纸生产线计划于2026年9月投入运行；
• PM11、PM12生产线已于2026年8月启动单机调试，即将转入试生产；
• PM13、PM14生产线预计于2026年12月底完成安装调试并试生产；
• 柬埔寨基地规划建设4条特种纸生产线、2条涂布线及相关配套设施，设计年产能达12万吨，产品定位于工业配套系列、日用消费系列等纸基材料，主要面向东南亚及全球市场。

3. 盈利预测与估值

• 预计26-28年归母净利润分别为12.09/15.59/18.99亿元，同比分别增长19.42%/28.90%/21.81%；
• 当前股价对应PE估值为13/10/8倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 2026年中报数据显示，公司盈利能力显著提升，归母净利润同比增长明显；
• 各业务板块表现不一，其中商务交流及出版印刷系列增长最快。

未来展望

• 公司通过广西、湖北“林浆纸一体化”产能释放，自制浆成本下降，叠加产品提价和新品扩张，利润有望持续释放；
• 柬埔寨基地的建设将进一步支撑外销，增强市场竞争力。

风险提示

• 国际局势和宏观经济动荡；
• 原材料价格波动；
• 市场竞争加剧。

投资评级分析

市场中相关报告评级

• 一周内：3份报告给出“买入”评级；
• 一月内：7份报告给出“买入”评级；
• 二月内：9份报告给出“买入”评级；
• 三月内：12份报告给出“买入”评级；
• 六月内：21份报告给出“买入”评级；
• 评分：1.00，对应“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：财务预测摘要

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

分析师信息

• 毕先磊：执业编号 S1130526040001，邮箱 bixianlei@gjzq.com.cn
• 赵中平：执业编号 S1130524050003，邮箱 zhaozhongping@gjzq.com.cn
• 储天舒：执业编号 S1130526080005，邮箱 chutianshu@gjzq.com.cn

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用，不得用于其他用途。