20240428-广发期货-白糖期货5月月报_海外大幅走弱_国内相对坚挺_26页_2mb

白糖期货2024年5月月报

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一、国际市场分析
原糖价格下行压力增大，海外利空集中兑现。巴西24/25榨季已开启生产，产糖进度将影响原糖价格节奏。印度和泰国产量高于预期，Czarnikow将2023/24年度全球食糖盈余预估从350万吨上调至470万吨。关注原糖在19-20美分/磅附近的表现。

二、国内市场分析
国内期现货价格整体以抵抗式下跌为主，跌幅小于原糖。集团产销报价有所下调，现货报价相对坚挺，基差较大。随着原糖回落，配额外进口窗口或开启，但进口到港仍需时日，国内现货大幅走弱的可能性较低。预计整体价格节奏稳中偏弱，关注09合约在6150-6200区间的表现。短空参与国内价格抵抗式下跌，关注前低6200附近支撑。

三、核心指标分析

1. 供应端：巴西中南部4月上半月压榨量同比增141%，产糖量同比增3097%；印度23/24榨季产糖量同比降4.6%；泰国23/24榨季产糖量同比降20.25%。
2. 库存与进口：工业库存截至3月为484万吨，同比增加49万吨；1-3月累计进口糖120.25万吨，同比增长2698%。
3. 现货：广西新糖报价在6460-6590元/吨，云南在6300-6420元/吨，加工糖报价在6700-6930元/吨。

四、4月观点回顾

1. 20240407：现货价格上涨，销量增加，预计糖价震荡走势。
2. 20240414：基本面良好，预计糖价震荡。
3. 20240421：国内抗跌性较强，预计以抵抗式下跌为主，关注6200支撑。

五、操作建议
短期关注09合约6200支撑，短空参与国内价格抵抗式下跌。关注CFTC持仓变化，结合国内外市场动态调整策略。

六、风险提示
宏观市场波动、天气风险、进口政策变化。

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