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铜期货日报总结

核心内容

本报告为建信期货研究发展部发布的铜期货市场分析，涵盖近期铜价走势、行业要闻及公司业务机构信息。报告主要从宏观面和基本面两个角度出发，分析铜市场当前的运行情况及未来走势预期。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 沪铜走势：近期沪铜冲高回落，受美元指数波动影响较大。
• 宏观影响：美CPI数据低于预期，美元指数下跌带动铜价上涨，但中国二季度GDP低于前值，且美伊局势未缓解，市场做多情绪不足，铜价在第二交易时段收回涨幅。
• 市场结构：07合约最后交易日，盘面近月维持高back结构，现货平水，预计换月后现货仍维持高back结构。
• 供需情况：LME库存继续下降，注销仓单占比提升至50.54%，国内进口窗口开启，C-L价差维持在450附近，预计部分LME货源将发运至中国和COMEX市场。
• 展望：国内及LME库存双降，基本面支撑加强。宏观面美联储7月加息概率下降，但9月加息25BP概率仍超60%，叠加美伊局势，短期美元指数下行空间有限，铜价或将维持震荡走势。

2. 行业要闻

（1）印度尼西亚自由港公司

• 产能恢复：格拉斯伯格矿区因2025年9月塌方事故，产能一度受阻，目前已修复至正常水平的50%，预计下半年恢复至65%，2027年上半年升至75%，下半年实现满负荷运转。
• 产量目标：公司计划到2028年将黄金产量提高至140万盎司（约43吨），铜年产量提升至16亿磅。
• 2026年产量：受塌方余波影响，预计2026年日均矿石开采量约为12.4万吨，低于2025年的13.9万吨，全年铜、金产量分别设定在约8亿磅和70万盎司。

（2）智利矿产商Antofagasta

• 上半年产量：铜产量同比下降9.5%，至285,000吨，主要因旗下两座关键矿山产出下降。
• 产量指引：公司重申年度铜产量指引为65-70万吨，预计下半年产量将环比增长。
• 成本变化：因燃料价格高企，现金成本预估小幅上调至每镑2.40-2.60美元。
• 供应链管理：公司将聚焦供应链以保障原材料采购，应对采矿业通胀压力。

关键信息

• 沪铜与伦铜走势：沪铜冲高回落，伦铜走势受库存下降和美元指数波动影响。
• 库存变化：LME库存下降1250吨，注销仓单占比提升至50.54%，国内进口窗口开启，C-L价差维持高位。
• 市场结构：近月维持高back结构，现货升水受供应紧张支撑。
• 宏观展望：美联储7月加息概率下降，9月加息概率仍超60%，美元指数短期下行空间有限，铜价震荡为主。
• 行业动态：印尼自由港公司和智利Antofagasta均面临产能恢复与产量调整的问题，对铜市场供应端产生影响。

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