20161128-招商证券-服饰纺织行业2017年投资策略报告：“新趋势新模式”下打造品牌消费的别样市场_53页_4mb

服饰纺织行业2017年投资策略报告总结

核心内容

本报告通过类比日本80年代消费演变史，分析当前中国服饰纺织行业面临的消费趋势变化，并提出相应的投资策略。报告指出，当前中国消费需求正处于从大品类细分化到生活场景化细分的第二阶段，呈现出个性化、差异化趋势，同时共享经济的兴起进一步推动了消费模式的转变。在这样的背景下，传统品牌通过供应链整合、产品独创设计和全渠道生活场景式布局，有望成为新的赢家。

主要观点

1. 消费趋势转变：

   • 消费从家庭为中心转向个人为中心，注重个性化和差异化。
   • 消费关注点逐渐由物质向服务转变，强调体验和分享。
   • 共享经济兴起，消费者更倾向于简约、环保、本土化消费。

2. 品牌发展策略：

   • 大众品牌集中化发展，关注供应链整合和高性价比。
   • 个性化品牌崛起，强调品牌调性与独特设计。
   • 生活场景体验式品牌成为未来趋势，如家纺、户外等。

3. 日本经验启示：

   • 日本80年代的消费趋势与当前中国相似，经历了从“家庭消费”到“个人消费”再到“生活场景消费”的演变。
   • 无印良品、优衣库、山本耀司等品牌在日本成功，为我国品牌提供了借鉴。

4. 投资策略建议：

   • 重点关注“新趋势+新模式”下的品牌：如海澜之家、森马服饰、歌力思、富安娜、七匹狼、南极电商等。
   • 继续持有棉企龙头，关注棉价及汇率变动趋势。
   • 考虑投资并购预期、定增到期、员工持股到期等时机进行选择性配置。

关键信息

• 行业数据：

  • 2016年11月28日，申万纺服指数跑赢大盘1.71PCT。
  • 2016年前三季度，全国重点大型零售企业服装类商品零售额累计下降1.8%，但10月份因冷冬影响销售有所回升。

• 消费结构变化：

  • 中国当前消费文化发展类似于日本的第三阶段，家庭消费基本满足，个性化消费文化兴起。
  • 与日本80年代类似，中国也面临经济增速放缓、人口老龄化及消费结构转型的挑战。

• 品牌表现：

  • 无印良品通过极简设计、天然材料和生活场景化体验，成功满足消费者对简约、环保和生活品质的需求。
  • 日本设计师品牌如三宅一生、山本耀司、川久保玲等，体现了个性化和高端化趋势。

• 财务数据：

  • 报告列出了重点公司如海澜之家、森马服饰、歌力思等的股价、EPS、PE及PB等财务指标，并给出了强烈推荐的评级。

风险提示

1. 需求复苏低于预期。
2. 品牌转型低于预期。
3. 短期估值偏高。

重点公司主要财务指标（部分）

总结

本报告通过分析日本80年代消费演变史，指出当前中国服饰纺织行业正处于相似的阶段，即从家庭消费向个人消费和生活场景消费转变。在此背景下，传统品牌通过供应链整合、产品设计创新和全渠道布局，有望成为新的赢家。投资策略上，建议关注高性价比大众品牌和个性化品牌，同时留意电商新模式和生活场景体验式品牌的发展趋势。报告还强调了行业基本面尚未明显复苏，板块性独立行情难以形成，仍以个股行情为主。