20230213-浙商证券-比音勒芬-002832.SZ-比音勒芬更新点评_战略清晰_优势突出_龙头成长持续领跑赛道_3页_778kb

比音勒芬（002832）总结

核心内容

比音勒芬是一家专注于高端运动时尚领域的品牌，主要面向中高收入男性消费群体，以独特的设计和高品质的产品在市场中占据领先地位。公司通过持续的产品创新与品牌推广，实现了业绩的快速增长，并在疫情期间依然保持强劲增长势头。

主要观点

产品创新与定位

• 核心产品“小领T”：持续进行面料创新，强化“T恤小专家”品牌定位。
• 故宫文化系列：结合新国画IP与苏绣文化，打造具有中国特色的运动时尚设计。
• 专业高尔夫系列：从2022年开始独立开店，推进国际化、年轻化和高端化战略。

品牌与市场表现

• 比音勒芬在设计、版型和面料方面均贴合目标消费群体（如公务员、企业高管）的需求。
• 在运动时尚服装赛道中，公司凭借精准的市场定位和强大的产品竞争力，持续领跑行业。
• 2017-2021年收入与归母净利复合增速分别达到27%和36%。
• 2022年疫情压力下，前三季度收入与归母净利仍实现13%和25%的同比增长。

渠道拓展与品牌建设

• 渠道数量持续增长，截至2022年上半年，公司拥有1125家门店，成为疫情期间少数逆势开店的龙头企业。
• 品牌建设方面，公司通过赞助中国国家队、明星代言（如吴尊）、高铁广告、娱乐营销等多种方式提升品牌曝光度和影响力。

关键信息

财务预测

财务表现

• 毛利率：保持在76%以上，体现公司产品高附加值。
• 净利率：稳步提升，从2021年的22.96%增长至2024年的27.42%。
• ROE：从2021年的22.05%提升至2024年的23.46%，显示公司盈利能力增强。
• 资产负债率：逐年下降，从2021年的33.24%降至2024年的21.74%，反映公司财务结构优化。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司具备清晰的战略定位、强大的产品竞争力和持续增长能力，未来成长空间充足。

风险提示

• 疫情反复：可能对线下渠道销售产生影响。
• 行业竞争激烈：运动时尚行业竞争加剧，可能对市场份额构成压力。

财务摘要

总结

比音勒芬凭借清晰的战略定位、持续的产品创新与品牌推广，在运动时尚行业中脱颖而出。公司不仅在疫情期间保持增长，还通过渠道下沉和品牌升级，进一步巩固其市场地位。财务数据显示，公司盈利能力稳步提升，资产负债率持续优化，未来发展潜力较大。综合来看，公司具备较强的市场竞争力和成长性，投资评级为“买入”。