20260901-东吴证券-浙江鼎力-603338.SH-2026年半年报点评_单Q2营收创新高_剔除汇兑利润增速亮眼_3页_441kb

浙江鼎力（603338）2026年半年报总结

核心内容概述

浙江鼎力（603338）2026年上半年业绩表现稳健，营收和净利润均实现增长，但受美元贬值影响，汇兑亏损拖累归母净利润增速。公司通过优化费用结构和拓展海外市场，展现出较强的盈利能力与成长潜力。分析师维持“买入”评级，并预计未来三年公司业绩将持续增长。

主要观点与关键信息

1. 营收与利润表现

• 2026年H1营收：公司上半年实现营业总收入54.1亿元，同比增长25%，主要得益于海外市场增长。
• Q2营收：单季度实现营收29.6亿元，同比增长21%。
• 归母净利润：上半年归母净利润为9.9亿元，同比下降6%；Q2归母净利润为5.4亿元，同比下降14%。
• 汇兑影响：2026年上半年汇兑亏损约2.9亿元，去年同期为汇兑收益2.2亿元，对利润增速影响约48%。
• 盈利预测：
  • 2026年归母净利润预计为20.2亿元，同比增长6.17%；
  • 2027年预计为24.7亿元，同比增长22.26%；
  • 2028年预计为28.1亿元，同比增长14.04%。

2. 费用结构优化与毛利率变化

• 毛利率：2026年上半年销售毛利率为33%，同比下降2.8个百分点，主要受美元贬值、关税等因素影响。
• 净利率：销售净利率为18.3%，同比下降6.0个百分点。
• 费用率：期间费用率上升至10.1%，其中财务费用率显著上升（+9.8pct），但销售、管理、研发费用率持续下降。
• 费用优化：公司通过加强海外分支管控和规模效应，推动费用结构优化，提升整体运营效率。

3. 市场前景与投资逻辑

• 海外市场增长：海外业务是公司主要增长引擎，带动整体营收增长。
• 北美市场复苏：北美高机市场需求持续复苏，联合租赁资本开支增长20%，JLG和GENIE业绩指引上调，表明行业景气度提升。
• 高双反税率优势：公司在美国市场拥有较高的双反税率，形成竞争壁垒，有望受益于行业价格普涨和市场份额提升。
• 新兴市场拓展：公司正在拓展新兴市场及非高机板块，如船坞除锈机器人等，将为业绩提供新动力。

4. 财务指标与估值分析

• 财务指标：
  • 每股净资产：2026年预计为25.37元，2028年预计为32.67元，持续提升。
  • ROIC与ROE：2026年ROIC预计为16.65%，ROE摊薄为15.70%，未来三年有望稳步提升。
  • 资产负债率：预计从34.25%上升至35.22%，仍保持较低水平。
• 估值：
  • PE（现价&最新摊薄）：2026年为14.46倍，2028年预计降至10.37倍。
  • PB（现价）：2026年为2.27倍，2028年预计降至1.76倍。
  • 市值：当前流通A股市值为291.56亿元，市净率（PB）为2.47倍，估值合理。

5. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级，未来6个月预期个股涨跌幅相对基准在15%以上。
• 核心逻辑：公司具备海外增长动能、北美市场复苏预期、高双反税率壁垒及非高机板块拓展潜力，长期成长性明确。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧：可能影响海外市场拓展与供应链稳定性。
• 原材料价格波动：可能对毛利率和成本控制带来压力。

数据来源与研究机构

• 数据来源：Wind、东吴证券研究所。
• 研究机构：东吴证券研究所，分析师包括周尔双与韦译捷。

相关研究回顾

• 《浙江鼎力(603338): 2026年一季报点评: 归母净利润+6%超预期, 海外核心市场快速增长》（2026-04-28）
• 《浙江鼎力(603338): 2025年报点评: 归母净利润+17%基本符合预期, 看好北美高机市场需求复苏》（2026-04-20）

总结

浙江鼎力2026年上半年营收增长显著，但受汇兑亏损影响，归母净利润出现下滑。公司通过优化费用结构和加强海外管理，提升盈利能力。分析师看好其在北美市场复苏、高双反税率壁垒及非高机板块拓展等方面的增长潜力，维持“买入”评级，未来三年业绩有望持续增长，估值合理，具备长期投资价值。