20260901-中国银河-三一重工-600031.SH-三一重工26H1业绩点评_Q2归母净利润同比+17_经营韧劲突出_3页_441kb

三一重工2026年半年度业绩总结

核心内容

三一重工在2026年上半年实现了营收和利润的双增长，尽管受到汇率波动的影响，但其经营韧性依然突出。公司2026H1营业总收入达到535.06亿元，同比增长19.5%，归母净利润为56.90亿元，同比增长9.1%。其中，第二季度表现尤为亮眼，营业总收入293.59亿元，同比增长24.4%，归母净利润32.09亿元，同比增长16.9%。

主要观点

• 业绩表现：尽管归母净利率同比下降1个百分点，但公司整体盈利能力和经营效率仍保持稳健增长，经营性现金流净额达到97.68亿元，远高于归母利润水平。
• 海外市场增长显著：海外收入同比增长21.8%，占主营业务收入比重达61.3%，其中非洲市场增长最为突出，同比增长47.7%。海外毛利率同比提升1.3个百分点，显示产品结构优化和成本控制措施有效。
• 产品线表现：各产品线均实现不同程度增长，其中桩工机械增长最快，同比增长63.1%，毛利率提升7.1个百分点；挖掘机和混凝土机械分别增长21.8%和21.3%，毛利率也有所提升；起重机械增长8.2%，但毛利率略有下降。
• 费用控制：销售费用率基本持平，管理费用率同比下降0.4个百分点，研发费用率下降0.5个百分点，显示公司对成本的精细化管理成效显著。
• 财务费用波动：财务费用由2025H1的汇兑收益6.7亿元转为汇兑损失21亿元，主要受人民币升值影响。

关键信息

财务指标预测（单位：百万元）

业绩亮点

• Q2增长强劲：公司第二季度营收和利润均实现快速增长，显示其在市场复苏中的表现优于预期。
• 产品结构优化：多个产品线毛利率提升，尤其是桩工机械和挖掘机，显示公司在产品升级和成本控制方面成效显著。
• 海外市场扩张：海外收入占比持续上升，非洲市场增长迅猛，成为公司增长的重要驱动力。
• 现金流稳健：经营性现金流净额高于净利润，显示公司运营效率高，现金流管理能力强。

投资建议

• 公司预计2026-2028年归母净利润分别为104亿、135亿、159亿元，对应PE分别为17.8、13.8、11.7倍。
• 维持“推荐”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力，特别是在海外市场和新型城镇化建设背景下。

风险提示

• 国内宏观经济不及预期
• 政策推进程度不及预期
• 行业竞争加剧
• 出口贸易争端风险

总结

三一重工在2026年上半年展现出强大的经营能力和市场拓展能力，尤其是在海外市场方面表现突出。公司通过产品结构优化、降本增效等措施有效提升了毛利率和盈利能力。尽管受到汇率波动影响，公司仍实现营收和利润双增长，且经营性现金流表现良好。未来，随着设备更新换代、新型城镇化建设和重大工程项目推进，公司有望持续受益，具备较好的增长前景。