20170828-东北证券-天然气白皮书发布_去产能对火电盈利改善相对有限_14页_1mb

天然气与火电行业分析总结

核心内容概述

2017年中国天然气发展报告在京发布，指出天然气消费持续增长，对外依存度上升，LNG进入管道气覆盖区域趋势明显。天然气将作为我国的主体能源获得政策支持，预计2017年天然气消费量达2303亿~2343亿立方米，同比增长11.9%~13.8%。同时，报告指出燃气企业接驳费过高，影响改革红利，建议推进管网独立、合理定价及完善价格机制。

国务院常务会议提出火电行业减量减产，严控新增产能。虽然政策对火电行业有一定影响，但对当前电力供过于求的局面改善有限。火电盈利困局主要源于“市场煤计划电”模式，煤炭成本上涨无法顺利传导至下游。去产能政策对火电盈利改善有限，关键在于年底煤电联动政策的实施以及自备电厂的整治情况。

主要观点

天然气行业

• 产量与消费：2016年国内天然气产量同比增长1.7%，消费量增长6.6%。预计2017年天然气消费量继续增长，对外依存度上升。
• 资源开发：页岩气产量增长显著，未来有望成为重要气源。山西发现超大型气田，资源量达5000亿立方米以上，具备大型煤层气产业基地建设条件。
• 价格机制：燃气企业接驳费过高，影响终端用户，需推进管网独立、合理定价及完善天然气价格形成机制。
• 区域分布：天然气消费主要集中在环渤海、长三角和东南沿海地区，城燃和天然气发电为主要驱动力。

火电行业

• 政策影响：国务院提出火电行业减量减产，严控新增产能，但对电力供需形势改善有限。
• 行业现状：火电行业面临“市场煤计划电”模式下的成本压力，电价上调对下游实体经济有较大冲击。
• 盈利改善：去产能政策对火电盈利改善有限，主要依赖煤电联动政策的实施及自备电厂的整治。

关键信息

• 天然气消费增长：2016年天然气消费量增速高于产量增速，进口LNG增长31%，预计2017年消费量增长11.9%~13.8%。
• 天然气价格机制：需推进管网独立，合理定价，完善价格形成机制，以实现改革红利。
• 火电行业减产：政策对火电行业提出减量减产要求，但对当前电力供需形势改善有限。
• 电力供需形势：电力供需基本面趋向好转，但火电盈利困局仍未明显缓解。
• 自备电厂整治：1.15亿千瓦自备电厂的整治是火电盈利改善的关键变数。

建议关注公司

风险提示

• 煤电去产能进度不及预期
• 电力供需形势恶化
• 电价上调不及预期

行业数据

• 环渤海动力煤价格：8月23日价格为581元，环比下降0.34%，同比增长22.06%。
• 秦皇岛港煤炭库存：截至8月25日为553万吨，同比增长85.79%，较2015年同期下降10.30%。
• 六大电企煤炭库存：合计约1,094.73万吨，同比增长约5.68%。
• 六大电企日均耗煤量：维持较高水平，同比增加约7.98%，环比下降约3.02%。

公司动态

• 新能泰山：筹划重大事项，股票停牌。
• 华能国际：完成2017年第六期超短期融资券发行，利率为3.96%。
• 胜利股份：参与天然气破产重整项目，拟收购新设天然气公司。
• 部分公司业绩：如哈投股份、金鸿能源、浙能电力等在半年报中表现不一，部分公司盈利增长，部分则亏损。

下周大事提醒

• 中报披露：多只电力与燃气类股票将在8月30日及31日发布2017年半年度报告，包括西昌电力、广安爱众、京能电力、韶能股份、豫能控股、闽东电力、粤电力A、皖能电力、国投电力、长江电力、华电国际、广州发展、桂冠电力等。

分析师信息

• 周磊：南京大学物理学/国际经济与贸易学士，中欧国际工商学院FMBA，具有4年计算机行业项目经验，8年券商行业经验。
• 高兴：华中科技大学工学学士，清华大学热能工程系硕士，3年电力设备行业经验，2017年加入东北证券，现任公用事业行业研究员。

投资评级说明

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