20170828-东北证券-电力公用行业周报_天然气白皮书发布_去产能对火电盈利改善相对有限_14页_945kb

天然气与火电行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕2017年中国天然气发展报告及火电行业去产能政策展开分析，重点探讨天然气行业发展趋势、火电行业面临的挑战以及相关政策对行业的影响。同时，报告还涉及电力与公用事业板块的市场表现、行业数据跟踪、重点公司动态及下周重要事项提醒。

主要观点与关键信息

天然气行业趋势

• 天然气产量与消费量：2016年国内天然气产量同比增长1.7%，低于同期消费量6.6%的增速，天然气对外依存度将有所上升。
• LNG与管道气：LNG进入管道气覆盖区域，缓解部分地区气源供应和管输能力不足的问题，未来可能对地方城燃公司特许经营权产生影响。
• 页岩气发展：2016年国产页岩气增长72%，未来有望成为增强我国天然气供应能力的重要气源。
• 天然气改革方向：需推进天然气管网独立，收取合理管输费用，完善天然气价格形成机制，解决燃气企业接驳费过高问题。
• 天然气消费预测：2017年天然气消费量预计为2303亿~2343亿立方米，同比增长11.9%~13.8%。天然气作为主体能源将获得政策支持。

火电行业去产能政策影响

• 政策背景：国务院常务会议提出推动火电、电解铝、建材等行业减量减产，严控新增产能。
• 行业影响：预计十三五期间停建和缓建煤电产能1.5亿千瓦，淘汰落后产能0.2亿千瓦。然而，这一政策对火电盈利改善相对有限，因火电行业仍面临“市场煤计划电”的困境。
• 关键因素：火电行业盈利关键在于年底煤电联动政策是否实施，以及自备电厂整治情况。若自备电厂关停或纳入统一调度，将对统调燃煤机组利用小时数产生积极影响。
• 投资建议：关注浙能电力、华能国际、百川能源等公司，认为其具备改善预期。

行业数据与市场表现

• 一周行情回顾：电力与公用事业板块上涨0.56%，燃气板块微涨0.13%。火电、水电、电网板块分别下降0.18%、0.30%和1.39%。
• 市盈率与市净率：燃气板块市盈率溢价152.32%，火电溢价106.31%，电网溢价146.72%。
• 煤炭市场动态：环渤海动力煤价格环比下降0.34%，同比增长22.06%。秦皇岛港煤炭库存同比增长85.79%，显示市场供需趋于宽松。
• 电力企业数据：六大电企合计煤炭库存约1,094.73万吨，日均耗煤量同比增加7.98%。

重点公司公告

• 新能泰山：拟筹划重大事项，股票停牌。
• 华能国际：完成2017年度第六期超短期融资券发行，利率为3.96%。
• 新疆浩源：控股股东股份被质押。
• 百川能源：持股5%以上股东减持股份。
• 哈投股份：2017年半年度报告，净利润同比增长39.91%。
• 漳泽电力：净利润同比大幅下滑324.21%。
• 东方能源：净利润同比下降80.83%。
• 国电电力：净利润同比下降53.83%。
• 天富能源：净利润同比增长15.27%。
• 胜利股份：净利润同比增长130.44%。

投资建议与风险提示

投资建议

• 重点公司：浙能电力（区域电力龙头，浙江供需向好）、华能国际（火电龙头，业绩存在改善预期）、百川能源（京津冀煤改气标的）。
• 投资评级：浙能电力与华能国际为“增持”，三峡水利与百川能源为“买入”。

风险提示

• 政策执行风险：煤电去产能进度不及预期。
• 市场供需风险：电力供需形势恶化。
• 电价调整风险：电价上调不及预期。

同步大势与行业动态

• 行业评级：电力与公用事业板块评级为“同步大势”。
• 行业动态：
  • 中国电力企业联合会发布年度报告，指出电力行业“一带一路”投资亮点。
  • 国家发改委推进输电价格改革，以华北为试点，预计2017年底完成部分专项输电工程价格复核。
  • 福建省细化输配电价管理，设定线损率标准，明确调整系数。
  • 国家发改委印发优先发电优先购电计划管理办法，规范可再生能源发电及购电行为。
  • 四川推动煤电清洁生产，严格控制煤电规模。

同步大势与行业数据

• 行业表现：电力与公用事业板块2017年初至今上涨2.59%，在所有板块中排12位。
• 市场煤与计划电：煤炭成本上涨无法顺利传导至下游，电价上调对实体经济有较大冲击。
• 天然气价格形成机制：需进一步完善，以确保改革红利惠及终端用户。

下周大事提醒

• 中报披露：多家电力与公用事业公司将在8月30日和8月31日披露2017年半年度报告，包括西昌电力、广安爱众、京能电力、韶能股份、豫能控股、粤电力A、皖能电力、国投电力、长江电力、华电国际、广州发展、桂冠电力等。

分析师信息

• 周磊：证券分析师，具有8年券商行业经验，现任东北证券公用事业行业研究员。
• 高兴：证券分析师，具有电力设备行业工作经验，2017年加入东北证券。