20260603-中国银河-_银河电子高峰_行业深度丨国产MLCC快速成长_拥抱行业上行周期_MLCC行业深度报告之二_3页_749kb

国产MLCC行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了国产MLCC（多层陶瓷电容器）行业的发展现状与未来前景，指出国产MLCC企业在技术提升与市场份额扩张方面取得显著进展，并在行业上行周期中具备较强的受益潜力。

主要观点

1. 国产MLCC技术与市场份额提升

   • 国产MLCC企业正在不断提升技术水平和市场份额，目前合计市场份额已达10.4%。
   • 主要企业包括三环集团、风华高科、宏明电子、达利凯普、微容科技、国瓷材料等，各企业在不同细分领域具有领先优势。

2. 行业财务指标稳健

   • 2025年，国产MLCC上市公司平均资产负债率为19.29%，平均摊薄ROE为8.45%，整体财务结构较为健康。
   • 三环集团在收入和利润方面均居行业首位，达利凯普资产负债率最低，仅为4.45%，显示其财务稳健性。

3. 微波与特种MLCC企业毛利率较高

   • 国产MLCC公司平均毛利率约为40.13%，净利率约为22.03%。
   • 达利凯普和宏明电子的毛利率分别达到66.17%和47.02%，位居前列。
   • 达利凯普专注于射频微波MLCC，其产品广泛应用于民用工业和军工领域，客户对性能要求高，价格敏感性较低。
   • 宏明电子的高毛利率主要得益于其面向航空航天、武器装备等高附加值防务领域客户。
   • 微容科技和风华高科的毛利率相对较低，主要由于产品结构和销售模式差异。

关键信息

国产MLCC主要企业及其优势

• 三环集团：国产电子元件、电子及陶瓷材料和通信器件的领先企业，2025年收入和利润均居行业第一。
• 风华高科：高端电子元器件行业的领军企业，2025年收入居行业第二，但毛利率受经销业务影响较低。
• 宏明电子：特种MLCC龙头企业，2025年归母净利润和扣非净利润居行业第二。
• 达利凯普：国产射频微波MLCC龙头，毛利率和净利率均为行业第一，外销收入占比高。
• 微容科技：微型、高容、高端MLCC龙头，毛利率高于风华高科。
• 国瓷材料：国产电子陶瓷材料龙头，支撑MLCC产业链上游材料供应。

行业增长驱动因素

• AI服务器需求：预计对MLCC用量增长约十倍。
• 新能源车销量：预计对MLCC用量增长约六倍。
• 这些新兴领域的快速增长为MLCC行业带来新的增长点。

财务对比

• 三环集团：2025年收入90.07亿元，归母净利润26.18亿元，扣非净利润22.49亿元。
• 风华高科：2025年收入57.56亿元，毛利率17.75%。
• 宏明电子：2025年归母净利润3.19亿元，扣非净利润3.11亿元。
• 达利凯普：2025年毛利率66.17%，净利率43.92%，行业最高。

投资建议与风险提示

投资建议

• 国产MLCC企业持续提升技术和市场份额，未来有望在行业上行周期中受益。
• 投资者可关注具备技术优势和高毛利率的企业，如达利凯普、宏明电子、三环集团等。

风险提示

• AI服务器需求不及预期。
• 新能源车销量下滑。
• 消费电子复苏不及预期。
• 国产替代进程受阻。
• 应收账款回收不及预期。

报告信息

• 报告名称：【银河电子】MLCC行业深度二_国产MLCC快速成长，拥抱行业上行周期
• 发布日期：2026年6月2日
• 分析师：高峰、龙天光
• 研究团队：中国银河证券电子行业研究团队
• 报告来源：中国银河证券研究院

以上为本报告的核心内容、主要观点及关键信息的详细总结。