20251123-国盛证券-有色金属行业周报_数据缺失导致货币政策不明_降息预期回落压制贵金属价格_23页_2mb

有色金属行业周报分析总结

1. 贵金属
贵金属价格受美联储官员鹰派言论和9月非农就业数据影响波动。非农就业超预期（11.9万人），美联储12月降息概率维持30%，市场对货币政策不确定性上升，引发风险偏好承压。COMEX黄金和白银周内回调，周五威廉姆斯偏鸽表态后价格反弹。建议关注盛达资源、中金黄金、紫金矿业等标的。

2. 工业金属

• 铜：美联储鹰派言论导致铜价震荡，矿端供给紧张（如智利国家铜业高溢价报价）及冶炼端“反内卷”预期支撑价格。国内需求受高铜价抑制，下游精铜杆开工率低迷，但供给短缺限制下行空间。
• 铝：美联储降息预期扰动与国内地产政策效果有限导致需求疲软，铝价短期震荡，中期关注新能源车等需求提振。
• 镍：供需两端承压，印尼铁厂利润亏损，印尼地冶炼厂减产，镍价延续偏弱。

3. 能源金属

• 锂：江西锂矿复产预期短期利空出尽，锂价冲高回落，库存环比下降，需求端动力电池和储能排产高位，中期看好需求爆发。
• 钴：供应端惜售，需求端前驱体企业按需采购，价格维持高位震荡。

4. 稀土&磁材
中钇富铕矿、氧化镨钕、氧化铽等价格波动较大，进出口数据未现明显异常。

5. 风险提示
全球经济复苏不及预期、地缘政治风险、美联储超预期紧缩均对有色金属价格构成风险。

重点关注标的：

• 买入推荐：山金国际（000975.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、中国宏桥（01378.HK）、中钨高新（000657.SZ）。

总结：本周有色金属板块普遍下跌，受非农数据、美联储政策及供需格局影响，贵金属及工业金属价格波动剧烈。预计未来需关注政策落地、库存变化及海外经济形势。