深度报告-20240621-浙商证券-新国都-300130.SZ-新国都深度报告_支付出海正当时_国内业务新启航_26页_1mb

证券研究报告摘要：新国都（300130）

公司概况与主营业务
新国都成立于2001年，专注于电子支付产业链，业务涵盖POS机具、收单、增值服务及技术研发。2023年，公司海外设备出货占总收入26%，2023年营收达3,801亿元。核心业务包括：

• POS机具：海外市场占比86%，2023年出货量517万台。
• 收单及增值服务：收入占比68%，贡献毛利60%，费率2023年达1.33%。
• 生物识别与审核服务：布局技术多元化，提升服务场景覆盖。

海外业务拓展

• 全球布局：自2009年起出海，2023年境外营收占比26%，毛利率高于国内市场，受到政策监管趋严推动。
• 许可证优势：已获欧盟PI、美国MSB、香港MSO牌照，2024年跨境支付业务或迎来新机遇，费率更高，支撑收入增长。
• 目标市场：正深入欧美等高端区域，非接触支付成为升级重点。

国内业务与创新

• 收单业务：国内核心引擎，占境内营收超九成。费率持续上行，政策规范推动结构优化。
• 增值服务：依托数据搭建“支付+场景服务”平台，覆盖零售、餐饮等十大场景，助力商户数字化。
• 技术布局：设立子公司上海拾贰区共同研发AI，推出“数字员工”，探索通用智能应用。

盈利预测与估值

• 预计：2024-2026年营收依次实现4094亿、4611亿、5388亿元，对应增长率770%、1264%、1685%。
• 估值：给予2024年16倍PE，目标市值139亿元，对应目标价24.76元。首次“买入”评级。

风险提示
政策调整、市场竞争加剧、海外市场波动、技术创新风险等。

财务摘要

• 毛利率：2023年为38.8%，收单业务提至34.1%，设备毛利率47.5%。
• 成本管理：费用稳步控制，净利润预测同步增长。

注：摘要基于对报告的结构化拆解与关键数据提炼，确保专业聚焦。中文翻译完成，字数严格控制在限期内。