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沥青与燃料油市场分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕沥青和燃料油市场进行分析，涵盖供需情况、价格走势、库存变化、成本影响以及国际局势对市场的影响。以下是详细内容总结：

沥青市场分析

核心观点

• 沥青市场整体呈现中性偏多态势，期货价格已创上市以来新高。
• 成本推动因素显著，地缘政治变数增加，如欧盟对俄石油禁运，导致俄油出口缺口。
• 炼厂去库能力有限，需关注产量恢复速度及炼厂去库能否持续。

成本端

• 成本偏多，主要受地缘政治影响，俄油出口受限，欧佩克增产效果有限。
• 基本面需求好转，但油品矛盾短期难解，开工未打满前，向上传导顺畅。

开工率

• 开工率继续回升，6月预计环比增加20万吨。
• 山东、华东地区开工率显著提升，山东上升12%至53%，华东上升2%至24%。
• 华东、华南地区开工率仍偏低，需关注后续变化。

投机需求

• 贸易商囤货行为已结束，社会库进入净流出阶段。

刚性需求

• 终端需求基本持稳，表明市场对沥青的刚需仍存在。

库存变化

• 期末炼厂库存下降1.5%至36.5%，华东下降3.5%至31%，山东下降0.3%至38.4%。
• 社会库存整体下降0.8%至34.8%，仍低于历史同期水平。
• 上半年社会库去库力度有限，下半年旺季需求集中释放时可能面临炼厂提货紧张问题。

价格走势

• 现货价格继续上涨，山东、华北、华东等地涨幅显著。
• 基差波动，山东基差震荡，华东跨区价差存在正基差。

燃料油市场分析

供需情况

• 新加坡燃料油市场供需偏紧，净进口量上升，库存回落，隐含消费回升至120万吨。
• 高硫燃料油需求持稳，供应增加，俄罗斯、中东货源流入新加坡，对高硫燃料油形成压力。
• 低硫燃料油供应偏紧，调和组分不足，导致裂解价差走强，吸引低硫船燃调和组分流向柴油产品池。

库存与船期

• 新加坡燃料油库存下降，周度净进口量上升。
• 高硫燃料油船期增加，低硫燃料油船期减少，俄罗斯离港量未明显回落。
• 船期数据难以准确区分高低硫燃料油，需结合其他数据进一步分析。

价格走势

• 高硫燃料油价格偏弱，低硫燃料油价格偏强，价差持续分化。
• 东西方套利窗口尚未打开，欧洲低硫供应紧张，抑制东西套利。

裂解价差

• 高硫燃料油裂解价差走弱，低硫燃料油裂解价差震荡。
• 原油换月导致裂解价差被动反弹，但整体仍受供需格局影响。

国际市场动态

美国对委内瑞拉制裁可能放松

• 美国财政部延长雪佛龙在委内瑞拉的操作许可至12月1日，但未授权新投资或原油出口。
• 雪佛龙恢复钻井可提升产量，Eni和Repsol可能在7月将委内瑞拉原油运往欧洲，缓解欧洲对俄能源依赖。
• 委内瑞拉与反对派的政治对话尚未明确，谈判进展缓慢。

总结与关键信息

核心结论

• 沥青市场：价格偏强，成本推动明显，但下游接货意愿仍需观察，炼厂去库速度及产量恢复是关键。
• 燃料油市场：高硫燃料油承压，低硫燃料油偏强，价差分化显著，新加坡市场消费回升。
• 国际局势：美国可能放松对委内瑞拉制裁，但短期内对欧洲能源供应影响有限，委内瑞拉原油出口仍需时间。

主要观点

• 沥青期货价格创新高，但需警惕产量恢复与去库节奏。
• 燃料油市场高硫与低硫分化明显，低硫燃料油因供应偏紧表现更强。
• 委内瑞拉原油出口至欧洲仍需时间，短期内对全球市场影响有限。

关键信息

• 山东、华北、华东现货价格持续上涨，期货与现货联动紧密。
• 炼厂库存下降，社会库存持续去库，但缓冲作用有限。
• 委内瑞拉原油出口至欧洲尚未实现，需关注7月船期。
• 原油成本支撑沥青价格，但油品矛盾和开工率仍是影响因素。

图表与数据说明

• 沥青开工率：华东、山东地区开工率显著上升，但整体仍偏低。
• 燃料油库存：新加坡燃料油库存回落，隐含消费回升。
• 船期数据：俄罗斯、中东船期增加，影响高硫燃料油市场。
• 基差波动：山东基差震荡，华东存在正基差。

风险提示

• 委内瑞拉原油出口至欧洲的进展将影响全球燃料油供需格局。
• 沥青产量恢复速度及炼厂去库能力将决定价格走势。
• 欧佩克增产效果有限，全球原油供应紧张局面可能持续。

报告来源

• 本报告由紫金天风期货股份有限公司发布。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。