A港美股行业动态跟踪：海外机构，关注欧洲股市和周期性行业-20201013-兴业证券-24页_1mb

报告摘要

本报告由兴业证券全球首席策略师张忆东及其团队撰写，分析了2020年10月中国A股和港股的行业估值、资金流向、重点行业动态及海外买方机构对美股和亚洲市场的看法，并提出了相应的投资建议。

A股市盈率：食品饮料、休闲服务、电子、医药生物、家用电器、电气设备、计算机、国防军工等行业处于较高分位数（80%以上）；纺织服装、传媒、有色金属、商业贸易、房地产、公用事业、建筑装饰、银行等处于相对较低分位数（低于25%）。
A股市净率：食品饮料、休闲服务、电子、医药生物、家用电器、电气设备、机械设备、通信、交通运输、化工等行业处于较高分位数（80%以上）；纺织服装、传媒、有色金属、商业贸易、房地产、公用事业、建筑装饰、银行等处于相对较低分位数（低于25%）。
A股ROE TTM：电气设备、食品饮料、建筑材料、电子、机械设备、国防军工等行业处于较高分位数（80%以上）；建筑装饰、汽车、公用事业、计算机、休闲服务等处于相对较低分位数（低于10%）。
港股市盈率：能源业、地产建筑业、资讯科技业、原材料业、工业、综合业等处于较高分位数（50%以上）；金融业、电讯业等处于相对较低分位数（低于30%）。
港股市净率：资讯科技业、工业、原材料业等处于较高分位数（80%以上）；地产建筑业等处于相对较低分位数（低于10%）。

北向资金：主要流入汽车、食品饮料、家电；流出银行、房地产、建材。重点净买入个股包括比亚迪、隆基股份、立讯精密、格力电器、贵州茅台、宁德时代等；净卖出个股包括中国中免、平安银行、海天味业等。
南向资金：主要流入计算机、餐饮旅游、非银行金融；流出传媒、通信、医药。重点净买入个股包括美团点评-W、腾讯控股、金蝶国际、平安好医生、建设银行等；净卖出个股包括华润啤酒、比亚迪电子、香港交易所等。

行业市盈率：工业（100%）、非核心消费品（99%）、核心消费品（97%）、公用事业（94%）、原材料（92%）、信息技术（91%）、房地产（91%）、金融（87%）、电信服务（86%）、医疗（48%）。
科技股估值：如苹果公司、亚马逊、微软、Alphabet、特斯拉等，市盈率和市净率均处于较高水平，显示市场对科技行业的高估值预期。

PIMCO：预期欧元区和亚洲存在投资机会，新兴市场货币可能带来高回报。
Alliance Bernstein：当前各地区之间的估值差异大，尚未恢复完全的欧洲股市值得关注；具备周期性增长潜力的被低估公司可能重新获得投资者偏好。
Pine Bridge：偏好周期性行业，包括消费品、基础行业、科技、资本货物和运输，而非REITs、公用事业和金融行业。
Value Partners Group：认为中国经济稳步复苏，将持续吸引国际资本流入，关注受疫情冲击较小的国内驱动行业，如消费升级、互联网、教育和医疗健康。

A股与港股行业估值差异明显，A股中消费、科技、医药等成长性行业市盈率、市净率和ROE均处于较高水平，而部分传统行业如房地产、银行、公用事业处于较低水平。
北向与南向资金流向差异，北向资金偏好消费、新能源、医疗；南向资金偏好科技、金融、互联网。
重点行业：5G、新能源汽车、工业软件、半导体、航空、物流、保险、券商等均受到政策与市场因素的推动。
美股趋势：科技股主导市场，但部分行业如医疗、电信、公用事业等估值较低，具备投资潜力。
投资建议：重点推荐成长性行业龙头、周期性行业、具备国产替代潜力的公司、以及受益于政策和行业复苏的个股。