20230605-华创证券-_资产配置快评_总量_创_辩第60期_校准经济基本面与市场预期的水位线差异_12页_1mb

总结

宏观经济

• 务工人员感知经济复苏强劲，就业机会增加，农民工数量创新高。
• 基金经理感知上市公司盈利承压，消费结构变化和出口国别调整影响业绩。
• 宏观分析师认为居民部门带动弱复苏，消费和购房倾向改善。

资产配置策略

• 经济弱复苏与政策定力存在分歧，市场出现急跌，但估值优势重新显现。
• 建议关注AI+中特估主题投资，政策加码人工智能相关领域，如算力、数据要素。
• 股债汇商品价格回归疫情放松时水平，需耐心等待消费恢复和库存去化。

固定收益市场

• 债市对“弱现实”定价相对充分，收益率未趋势性下行，因降息预期落空和汇率因素。
• 新一轮政策脉冲酝酿，债市交易难度大，推荐票息策略，关注长端利率和信用品种。

多元资产配置

• 欧元区GDP增长微弱，通胀因能源价格回落下行，货币政策紧缩加剧经济衰退风险。
• 欧元区贸易赤字缓解，欧洲央行可能放缓加息，美元走强对新兴市场不利。

金融与地产

• 非银行业面临产品定价利率下调，保费增速上行，需关注销售端和资产配置压力。
• 地产行业资产端盈利不稳定，估值中枢难提升，建议基于估值左侧布局，聚焦核心房企，保持震荡行情判断。

基金和市场数据

• 基金仓位本周总体下降，灵活配置型基金表现较好；北上资金流入，VIX上升。
• A股市综合兵器V3模型短期中性震荡，中期港股择时信号转多，推荐行业包括消费者服务和钢铁。

风险提示

• 经济复苏不及预期、流动性收紧、海外风险和企业盈利压力可能导致市场波动。