20160510-华融证券-证券行业每周周报_4_月业绩明显下滑_板块短期承压_19页_1mb

证券行业周报（5/2-5/8）总结

核心内容概述

2016年5月2日至5月8日期间，证券行业整体表现承压，4月业绩环比明显下滑，行业指数与沪深300指数同步下跌，超额收益率为负。监管层对市场风险的关注加剧，尤其在债券、融资融券及中概股回归等方面加强了政策引导与风险控制。同时，行业长期发展仍被看好，金融改革背景下券商有望迎来转型与增长机遇。

主要观点

• 短期承压：4月券商利润环比下滑，监管趋严导致市场情绪偏谨慎，证券行业指数下跌2.11%，沪深300指数下跌0.84%，超额收益率为-1.28%。
• 监管加强：证监会对债券市场风险、壳资源炒作及违法违规行为加强监管，要求券商提高风控水平，避免涉足高风险民企项目。同时，央行与银监会联合发布票据业务监管通知，强调贸易背景真实性与风险排查。
• 中概股回归研究：证监会回应中概股回归暂缓传闻，正对相关企业通过IPO、并购重组渠道回归A股的影响进行深入研究。
• 估值调整：券商股估值整体下降，PE与PB值均有所压缩，其中西部证券PE值最高，接近40；广发证券PE最低，为9.59；中信证券PB最低，为1.40。
• 长期发展预期：在利率市场化和金融改革的背景下，证券行业将在3-5年内迎来跨越式发展，ROE有望进入上升周期，行业走势可能强于大盘。

关键信息

一、行业动态

1. 证监会加强监管

   • 对六宗案件作出行政处罚，包括操纵市场、内幕交易、编造传播误导性信息等。
   • 重视壳资源炒作问题，对中概股回归进行深入研究。
   • 强调上市公司购买少数股权需与主营业务有显著协同效应。
   • 要求券商加强债券承销风控，提高对民企项目的审慎性。

2. 票据业务监管强化

   • 央行与银监会发布加强票据业务监管的通知，要求银行排查风险，严禁资金空转。
   • 银行需加强票据保管、同业账户管理、交易对手资质审查及贸易背景真实性审核。
   • 要求在6月30日前完成全面风险自查，并在7月15日前报送自查结果。

3. 新三板分层方案通过

   • 新三板分层方案已获证监会批准，预计下半年将迎来投资热潮。
   • 当前新三板市场流动性不足，部分私募基金亏损，未来引入公募基金有望改善市场状况。

二、公司动态

1. 西部证券

   • 配股事宜获得国资委批复，由陕西电力建设投资开发公司和西部信托有限公司全额认购。
   • 4月份实现营业收入16817.16万元，净利润4465.86万元，环比大幅下降。

2. 中信证券

   • 母公司4月营业收入14.51亿元，净利润5.55亿元，环比下降63.50%。

3. 国泰君安

   • 母公司4月营业收入12.19亿元，净利润5.10亿元，环比下降50.71%。

4. 长江证券

   • 母公司4月营业收入26477.30万元，净利润8003.92万元，环比下降79.16%。

5. 国海证券

   • 母公司4月营业收入18298.82万元，净利润5706.10万元，环比下降60.93%。

6. 兴业证券

   • 完成向兴证（香港）15亿港币的增资，支持其分拆上市。

7. 光大证券

   • 获准设立57家分支机构，包括5家分公司和52家证券营业部。

三、行情回顾

• 行业表现：证券行业指数下跌2.11%，沪深300指数下跌0.84%，超额收益率为-1.28%。
• 个股表现：仅有两只证券股跑赢沪深300指数，山西证券涨幅最高（4.87%），国元证券和光大证券跌幅最大（分别下跌3.52%和3.51%）。
• 业务运行：
  • 经纪业务：A股周成交额为32900.19亿元，环比上涨10.65%。
  • 融资融券：融资买入额1999.73亿元，环比上涨23.29%；融券卖出额5.66亿元，环比下跌13.32%；融资融券余额8602.77亿元，环比微涨0.10%。
  • 债权融资：本周共完成58只债券承销，总金额398.64亿元，其中公司债占比最高（322亿元）。

四、投资策略

• 短期：券商板块受监管趋严和市场环境影响，承压明显。
• 长期：金融改革和利率市场化将为证券行业提供良好发展平台，ROE有望进入上升周期，行业走势有望强于大盘。
• 推荐方向：传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商。

五、风险提示

• 大盘回落可能压制证券股走势。
• 交易量下滑对券商盈利构成压力。
• 金融反腐加深可能影响行业合规成本与业务开展。

图表概览

• 图表1：沪深300和证券行业指数运行情况（显示行业指数与沪深300同步下跌）。
• 图表2：证券行业个股涨幅榜（山西证券涨幅最大，国元证券和光大证券跌幅最大）。
• 图表3：上市公司PE（TTM）及PB估值情况（展示各券商估值水平）。
• 图表4：A股股票周成交额（显示交易活跃度提升）。
• 图表5：本周股权融资排名（无股权融资业务）。
• 图表6：本周债权融资排名（公司债占比最高）。
• 图表7：融资买入额与融券卖出额比较（融资买入额显著上升）。
• 图表8：融资余额与融券余额比较（融资余额微升）。

分析师信息

• 分析师：赵莎莎
• 执业编号：S1490514030002
• 联系方式：
  • 电话：010-85556192
  • 邮箱：zhaoshasha@hrsec.com.cn
• 联系人：赵竞萌
  • 电话：010-85556191
  • 邮箱：zhaojingmeng@hrsec.com.cn

投资评级定义

行业展望

• 随着监管逐步放松，券商ROE有望回升。
• 中概股回归及新三板分层方案将为行业带来新的发展机遇。
• 金融改革推动证券行业进入转型期，长期发展值得期待。