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格林大华期货纸浆早报总结（20210922）

核心内容

本报告分析了2021年9月22日国内纸浆市场的运行情况，重点围绕供需变化、政策影响及市场情绪等方面展开，为投资者提供了操作建议和风险提示。

主要观点

• 市场情绪有所提振：对美加征关税商品第五次排除延期清单的发布，使得国内纸浆进口关税为零，增强了市场信心。
• 价格走势震荡：受国内疫情反复和“双减”政策影响，部分文化纸企业减产，报价下调，成品纸继续累库，短期内纸浆价格以震荡为主。
• 供应端偏紧：1-8月份国产木浆产量同比下降4.14%，进口量同比下降11.23%，总供应量同比下降7.78%，显示供应端压力。
• 库存变化：国内主港纸浆库存小幅增加，但欧洲港口库存环比下降3.69%，同比下降34.46%，表明全球供应紧张有所缓解。
• 下游需求分化：文化用纸需求偏弱，部分企业减产；生活用纸及包装白卡纸受节前备货需求影响，出货相对稳定；铜版纸开工率环比上升，双胶纸开工率下降。

关键信息

利多因素

• 政策利好：对美加征关税商品第五次排除延期清单发布，进口关税为零，提振市场信心。
• 供应减少：国产木浆和进口木浆均出现同比下降，总供应量下降7.78%，支撑价格。
• 外盘报价稳定：加拿大针叶浆凯利普和月亮的最新外盘报价分别为830美元/吨和820美元/吨，显示国际市场供应稳定。

利空因素

• 进口量回升：8月份纸浆进口量环比增加11.01%，显示进口压力有所回升。
• 消费量下降：1-8月份国内木浆消费量同比下降10.12%，反映下游需求疲软。
• 库存持续增加：国内主港库存环比小幅增加0.43%，成品纸企继续累库，部分企业库存天数增加。
• 部分企业计划停机：下游部分纸企因原料短缺和设备改造，计划在9-10月份停机，影响短期供应。

操作建议

• 建议投资者采取观望或短线操作策略，以应对市场短期震荡。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本和价格走势。
• 原油价格波动：作为纸浆生产的重要成本因素，原油价格变化将传导至纸浆成本。
• 下游开工率变化：纸企开工率的波动直接影响需求，进而影响价格。
• 资金面情况：市场资金流动状况可能对纸浆期货价格产生影响。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行判断风险，自行承担投资后果。公司可能发布不同观点的报告，本报告仅代表分析师个人意见，不构成公司立场。

研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：021-3812-6280
• 从业资格：F3085283