20230824-国金证券-爱美客-300896.SZ-二季度高增长_研发与销售端推进顺利_4页_1mb

爱美客2023年上半年业绩分析报告

核心要点：

1. 业绩增长强劲：上半年实现收入1459亿元，同比增长65%；归母净利润963亿元，同比增长65%；扣非净利润934亿元，同比增长65%。其中，Q2单季归母净利润同比增长77%。
2. 产品结构优化：“溶液类”注射产品收入增长36%，“凝胶类”注射产品收入增长139%，其中“濡白天使”放量是关键驱动因素。
3. 在研管线扩展：有三个项目进入临床及注册，另有多个产品预计在2023-2024年申报临床，持续扩充产品矩阵。
4. 营销能力提升：销售团队超408人，构建专业化、合规化营销体系。
5. 盈利预测与评级：国金证券预计2023年归母净利润1889亿元（同比增长50%），对应PE 49倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 疫情发展不确定性
• 产品研发进度不及预期
• 玻尿酸产品竞争加剧导致净利率下滑
• 市场推广不及预期