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增量政策适时出台，提升资本市场韧性和信心

核心内容

2026年7月30日，中共中央政治局会议召开，决定于10月召开二十届中央委员会第五次全体会议，研究下半年经济工作。会议强调“稳中求进”工作总基调，延续“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，同时提出“及时谋划出台务实管用的增量政策”，以加大逆周期调节力度。会议指出，当前经济运行保持平稳，但面临一些困难和挑战，需进一步巩固稳中向好的基础。

主要观点

• 政策方向：下半年宏观政策力度将加大，重点在“存量政策”基础上推进“增量政策”，落地时间预计集中在第四季度。增量政策将向扩大内需、优化供给和民生保障领域倾斜。
• 反内卷与双碳目标：会议强调继续综合整治“内卷式”竞争，逐步向中下游行业和服务业拓展；同时将“双碳”政策重点转向“清洁能源转型”，预计下半年相关政策将加快推进。
• 资本市场改革：会议提出深化资本市场投融资综合改革，提升市场韧性和信心。A股市场预计延续震荡上行态势，投资者可关注“W型”底部构筑后的布局机会。
• 经济结构优化：推动高质量发展，加快现代化产业体系建设，加强基础研究支持，同时拓展服务消费潜力，挖掘文旅、康养、电影等领域增长空间。
• 风险提示：需关注海外经济衰退、中国高频数据偏弱、政策力度不及预期、美联储降息不及预期以及中美贸易摩擦等风险。

关键信息

一、经济形势分析

• 上半年GDP同比增长4.7%，其中第二季度增长4.3%。
• 供强需弱现象持续，房地产市场尚未趋势性企稳，外部冲击如美伊冲突仍存。
• 会议强调“推动高质量发展行稳致远”，产业持续升级仍是政策重点。

二、宏观政策发力

• 政策要“发力提效”，加快财政支出和债券资金使用进度。
• 财政部下达2026年新增地方政府专项债务限额4.4万亿元，上半年已发行2.07万亿元。
• 货币政策方面，预计下半年降准概率较大，但降息必要性较低。

三、扩大内需重点

• 适应不同群体消费需求，扩大优质供给，推动供需适配。
• 挖掘服务消费潜力，服务消费占居民消费支出比重较低，有望成为扩内需的重要抓手。
• 加快现代化产业体系建设，加强基础研究支持，推动“人工智能+”行动。

四、产业政策方向

• 持续推进“反内卷”政策，整治不正当竞争，解决企业账款拖欠问题。
• 大力发展服务贸易，特别是知识密集型服务和旅行服务出口。
• 稳定生猪等农畜产品生产和价格，保障“三农”工作。
• 积极稳妥推进碳达峰碳中和，推动清洁能源转型。

五、资本市场改革

• 稳定房地产市场，实施“一揽子化债方案”，但大规模地产政策出台概率不高。
• 深化资本市场投融资改革，提升市场韧性和信心。
• 预计A股市场将在7月底前后构筑“W型”底部，静待右侧确认后再布局。

六、投资建议

• 均衡配置方向：
  • 防守型：高股息板块（银行、煤炭、交通运输、公用事业）；
  • 消费医药：服务消费、部分农产品、创新药；
  • 泛科技：AI应用、国防军工、人形机器人；
  • AI硬件龙头：光模块、PCB、存储、半导体设备及材料。
• 操作策略：近期建议控制仓位，以右侧布局为主，待市场情绪及海外科技股回暖后再加仓。

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