20220305-国海证券-交通运输行业月报_淡季不淡_重视政策框架下的电商快递投资机会_21页_1mb

交通运输行业月报总结

核心内容概述

2022年3月5日发布的交通运输行业月报指出，当前行业在政策支持下呈现“淡季不淡”的良好态势，特别是电商快递板块，量价齐升，盈利改善明显。同时，跨境物流、机场航空等细分领域也存在结构性机会，值得投资者关注。行业整体维持“推荐”评级，重点推荐多家公司。

主要观点

1. 电商快递：政策支撑下格局改善，盈利提升

• 2021年以来，快递行业迎来政策密集期，尤其是《反垄断政策》和《浙江省快递业促进条例》的实施，有效遏制了价格战，提升了快递企业的议价能力。
• 2022年1月，尽管为传统淡季，但行业单票收入整体上行，业务量增速领先行业，显示出政策与格局改善带来的积极影响。
• 电商快递企业如圆通速递、中通快递、韵达股份、申通快递、顺丰控股等，具备较强的盈利能力提升潜力，尤其是顺丰控股，其新业务发展和成本控制能力使其在中高端赛道具备长期竞争优势。

2. 跨境物流：运价高位震荡，华贸物流具备稀缺性

• 空海运运价维持高位，预计未来仍将持续，利好跨境电商物流。
• 华贸物流作为跨境电商物流稀缺标的，具备较强整合能力，其业务版图涵盖邮政小包、专线小包和海外仓，长期受益于运价红利和跨境电商增长。

3. 机场航空：估值修复可期，需耐心等待复苏

• 机场板块受疫情冲击，但一线机场作为高端流量平台，具备自然垄断地位，存在估值修复机会。
• 海南自贸港核心资产美兰空港和中国三大门户机场之一白云机场被重点推荐，预期未来旅客吞吐量和免税收入将显著增长。
• 航空业受疫情、油价、汇率等因素影响较大，需关注需求恢复和票价改革带来的供需弹性。

关键信息

行业走势

• 2022年1-3月，交通运输行业涨幅分别为5.7%、6.5%、5.2%，显著高于沪深300指数的-1.5%、-8.3%、-14.9%。
• 电商快递板块表现优于行业整体，体现出政策与市场双重驱动。

政策影响

• 《反垄断政策》与《浙江省快递业促进条例》的实施，推动快递行业从价格竞争转向价值竞争，提升了企业的盈利能力。
• 防疫政策转向后，机场与航空板块的确定性将提升，但复苏节奏仍需观察。

重点推荐个股

投资策略

• 物流快递：电商快递买格局，综合物流买布局，跨境物流买红利。
• 机场航空：机场存在估值修复机会，航空具备估值修复和供需弹性双重逻辑。
• 维持行业“推荐”评级，建议积极把握Q1及全年业绩弹性释放带来的投资机会。

风险提示

• 公司层面：并购失败、现金流断裂、低价增发、加盟商爆仓、成本管控不及预期。
• 行业层面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧导致行业事故。
• 宏观层面：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发。

结论

当前交通运输行业在政策支持下展现出较强的韧性，尤其是电商快递和跨境物流领域，具备盈利提升与估值修复的双重逻辑。机场与航空板块虽受疫情冲击，但存在结构性机会，需耐心等待复苏。整体行业维持“推荐”评级，建议投资者关注重点推荐个股，把握行业景气周期带来的投资机会。