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公司总结：管道直饮水综合服务商

核心内容

南京水杯子是一家新三板挂牌的公用事业企业，专注于管道直饮水系统BOT业务、系统集成、直饮水设备生产、销售与服务。公司自2008年起专注于学校直饮水市场，积累了丰富的项目实施经验，并在该领域建立了良好的品牌形象和市场声誉。公司还涉足商用直饮水机、海水淡化等领域，未来发展方向明确。

主要观点

• 业务模式多样：公司通过BOT模式、系统集成、设备销售等方式开展业务，其中学校直饮水BOT模式是其核心竞争优势。
• 技术领先：公司拥有多项专利技术，包括组合膜过滤技术、PH调节及矿化技术、高级氧化杀菌技术等，技术优势明显。
• 政府支持：公司与政府和教育机构有良好合作关系，多个项目获得政府补贴，且参与了多项国家标准的制定。
• 财务表现良好：2016年净利润大幅增长，2017年上半年虽营收略有下降，但净利润增长显著，毛利率水平提升。
• 未来增长潜力大：随着健康饮水意识提升和政府对学校直饮水项目的重视，行业前景广阔，公司有望持续受益。
• 风险因素显著：包括应收账款坏账风险、现金流改善风险、税率变化风险、技术更新风险、市场开拓风险和关联交易风险。

关键信息

公司股权结构

• 总股本为4858万股，控股股东为董平、朱芹夫妇，合计持股48.12%。
• 主要股东包括南京爱克特水业有限公司（14.37%）、南京南大工程检测有限公司（7.98%）等。

主营业务

• 管道直饮水BOT业务：建设并运营直饮水系统，通过收取饮水费用回收投资。
• 管道直饮水系统集成：提供设计方案及系统集成服务，用户可直接使用。
• 直饮水设备生产与销售：拥有涉水卫生许可批件，产品包括直饮水主机、海水淡化设备、应急直饮车等。

财务状况

• 营业收入：2016年为4148.66万元，2017年上半年为1967.77万元，同比略有下降。
• 净利润：2016年为551.28万元，2017年上半年为150.94万元，净利润增长显著。
• 毛利率：2017年上半年综合毛利率为45.68%，同比提升10.66个百分点。
• 政府补贴：2017年8月收到政府首批拨款300万元。

技术优势

• 拥有23项实用新型专利，包括“净水机用抗污染纳滤膜”、“一种节水型中央净水处理设备”等。
• 董平教授参与《学校直饮水卫生规范》国家标准的编制，提升公司技术影响力。

行业竞争情况

• 终端直饮水：市场竞争激烈，品牌众多，同质化严重。
• 管道直饮水：技术含量高，进入企业较少，公司具有明显竞争优势。

未来发展方向

• 分质供水：通过分质供水实现水资源的高效利用，满足不同用户对水质的需求。
• 市场拓展：随着政策支持和人民健康意识提升，直饮水普及率将逐步提高，公司有望扩大市场份额。

风险因素

• 应收账款坏账风险：公司应收账款占流动资产比例较高，存在坏账风险。
• 现金流风险：公司经营活动现金流为负，未来现金流改善存在不确定性。
• 税率变化风险：若高新技术企业资格丧失，税率将从15%升至25%，影响盈利能力。
• 技术风险：若不能及时研发新技术，可能面临产品被市场淘汰的风险。
• 市场开拓风险：新业务领域如商用直饮水机、海水淡化尚需经验积累，存在不确定性。
• 关联交易风险：关键部件依赖关联方南京帝膜，若其质量或供应出现问题，可能影响公司经营。

投资要点

• 公司在直饮水行业具备较强的技术和市场优势，尤其在学校直饮水领域表现突出。
• 2017年8月完成对南京帝膜的股权收购，有助于整合产业链，提升竞争力。
• 未来随着政策支持和市场需求增长，公司有望实现持续发展。
• 需关注财务风险及市场竞争带来的不确定性。

投资评级

• 股票投资评级：增持、谨慎增持、中性、减持。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。
• 评级定义：根据公司基本面及行业趋势，判断股价表现与沪深300指数的相对关系。

免责条款

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