20240917-华泰期货-尿素周报_复合肥开工下降_需求支撑偏弱_11页_750kb

尿素周报分析总结（2024年9月17日）

核心观点

尿素价格盘面连续下行后小幅反弹，但当前基本面承压，预计在进入秋肥旺季前维持震荡走势。

市场分析

1. 工业需求旺季未现
   三聚氰胺产能利用率小幅提升，但未形成“金九银十”的旺季行情，需求支撑偏弱。复合肥工厂开工率下降，对尿素价格的持续性支撑有限。农业需求处于淡季，仅局部有备肥需求。

2. 供应压力回升
   随着前期尿素停车装置复产，供应端压力逐步回归，全国产能利用率稳定高位。上游库存压力较大，当前库存总量达75万吨，仍呈上涨趋势。港口样本库存亦处于213万吨，短期波动为主。

3. 出口未有放松迹象
   尿素出口未现明显利好，港口库存维持区间波动，预计短期内对价格支撑有限。

4. 价格与利润下行
   国内外小颗粒FOB价格下行，煤制工艺利润压缩明显，主流亏损扩大。出口利润亦处于低位，整体盈利能力下降。

后市展望

• 震荡为主：短期需求释放不足，供应宽松格局继续，预计价格在进入秋肥旺季前以震荡为主。
• 关注关键因素：需重点关注冬储政策、下游复合肥开工率变化及尿素库存累积情况。

策略建议

中性策略，短期操作建议以区间震荡思路为主，注意库存管理和订单需求波动风险。

数据来源：隆众资讯/华泰期货研究院