20240602-华泰期货-尿素月报_复合肥开工稳定_农业追肥来临_13页_757kb

尿素月报总结

市场概况

报告认为尿素市场呈现谨慎偏多态势，5月尿素延续偏强震荡走势，预计6月将继续偏强震荡。煤价波动较低气价支撑，终端需求稳健增长，特别是复合肥需求旺盛，工厂开工率维持高位，对尿素形成强力支撑。农业追肥旺季即将来临，刚需备肥需求上升，预计将带动短期需求。

供应方面

5月尿素产量约547万吨，产能利用率79.6%，产量大致持平。6月计划检修损失量与5月相近，预计产量维持高位。煤制尿素装置开工率下降，但总体供给充足，上游供应端缩窄。

需求方面

复合肥开工率为49.88%，较上月增加；三聚氰胺开工率为66.57%，也呈上升趋势。工业需求稳步增长，复合肥产销两旺，旺季影响尿素采购，但后期需求放缓。夏季农业追肥即将到来，预计需求兑现期将提升价格支撑。

库存与出口情况

尿素企业总库存降至2981万吨，港口样本库存16.7万吨，去库进程正在延续。国内尿素出口利润盈亏平衡，出口窗口未打开；进口量也保持低位，国际市场变化未对国内市场造成显著影响。

核心观点

整体策略为谨慎偏多，预计尿素价格偏强运行。支撑因素包括：工业需求稳健、库存低位、复合肥生产高峰期。阻力因素包括产量预期平稳及部分宏观不确定。

风险分析

主要风险包括煤炭价格波动、库存变动、下游需求恢复情况、淡储释放进度及国际市场变化，这些因子可能导致价格剧烈调整。