新材料系列报告之一：湿电子化学品需求与替代的成长旋律_44页_3mb

化工行业总结：湿电子化学品需求增长与国产替代

核心内容

湿电子化学品是电子行业湿法制程的关键材料，对电子元器件的成品率、电性能和可靠性有重要影响。其行业属性兼具化工与电子特点，上游为基础化工原料，下游为电子信息产业。随着半导体、光伏、平板显示等下游行业的快速发展，湿电子化学品需求持续增长，同时国产替代趋势明显，成为行业成长的主旋律。

主要观点

1. 湿电子化学品兼具化工与电子行业特点

   • 成本结构为“料重工轻”，直接材料成本占比普遍在 70%-90%。
   • 高纯度、洁净度及功能性是其核心要素，产品附加值高。
   • 下游电子行业的认证采购模式形成一定的客户壁垒，且对产品等级要求高，盈利能力差异显著。

2. 三大应用领域推动需求增长

   • 半导体：大陆晶圆厂进入投产高峰期，大尺寸晶圆需求量增加，湿电子化学品用量显著提升，2020年国内需求量预计达45万吨。
   • 平板显示：国内面板产能位居全球第一，OLED渗透率提升带动湿电子化学品需求增长，2020年国内需求量预计达69万吨。
   • 光伏：平价上网打开市场空间，氢氧化钾等化学品需求增长，2020年国内需求量预计达41万吨。

3. 国产替代空间广阔，政策资金助力发展

   • 亚太地区成为全球湿电子化学品主导市场，国内起步较晚，高等级产品国产化率较低。
   • 政策密集发布、大基金二期即将启动，为高端湿电子化学品发展提供契机。
   • 国内企业如江化微、晶瑞股份、巨化股份等正积极布局，提升技术水平，抢占高端市场。

关键信息

• 湿电子化学品分类：分为通用性和功能性，通用性以单组份、单功能为主，功能性则通过混配实现特殊工艺需求。
• 产品等级影响盈利：高等级产品如G3、G4、G5级，对纯度和洁净度要求极高，毛利率显著高于低等级产品。
• 技术壁垒与附加值：湿电子化学品的高附加值源于高纯度、高洁净度和复杂混配工艺，对生产技术和经验要求高。
• 需求增长趋势：2020年国内三大应用领域总需求量较2018年增长68%，市场规模约185亿元。
• 未来增长预期：2020年国内半导体行业湿电子化学品需求量预计达45万吨，未来三年增速将保持在15%以上。
• 国内产能分布：主要集中于华东及沿海地区，2018年6英寸及以上晶圆加工用湿化学品需求总量为28.27万吨。
• 湿电子化学品用途：包括清洗、显影、蚀刻、剥离等关键工艺，具体应用因工艺不同而异。

受益标的

• 江化微（603078.SH）：三大领域全系列湿电子化学品供应商，2019年营收同比增长28%，现有产能5.5万吨，计划2020年底扩至20.8万吨。
• 晶瑞股份（300655.SZ）：拳头产品达G5等级，打入高端市场，拥有多个在建及规划产能。
• 巨化股份（600160.SH）：旗下凯圣氟化学是国内领先的电子级氢氟酸生产商，具备技改及扩产计划。

风险提示

• 下游扩产不及预期
• 技术突破不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

图表目录摘要

• 图1：湿电子化学品是化学试剂中对纯度要求最高的领域
• 图2：湿电子化学品上游为基础化工原料，下游为电子信息行业
• 图3：闭环交易模式实现剥离液循环利用
• 图4：成本构成“料重工轻”
• 图5：2015年以来主要原材料价格有所波动
• 图6-7：超净高纯硝酸、双氧水售价显著高于原材料进价
• 图8-9：混酸产品毛利率高于单酸
• 图10-11：纯化与混配工艺对技术和检测要求高
• 图12：半导体领域对湿电子化学品技术要求高，毛利率也高
• 图13-16：湿电子化学品在晶圆加工、面板制造中的应用
• 图17-19：国内IC制造业复合增速约24%，2020年半导体湿电子化学品需求预计达45万吨
• 图20-26：LCD与OLED面板制造趋势及湿电子化学品需求
• 图27-29：2020年国内平板显示行业湿电子化学品需求预计达69万吨
• 图30-38：光伏行业湿电子化学品需求增长，氢氟酸、硝酸、氢氧化钾为主要品种
• 图39-41：全球湿电子化学品产业发展路径与集成电路产业相似
• 图42-45：国内湿电子化学品产能分布及企业投资情况
• 图46-49：受益标的2019年营收与利润变化

表格目录摘要

• 表1：湿电子化学品分为通用性和功能性
• 表2：高等级湿电子化学品纯度达到ppt级别
• 表3：湿电子化学品对包装材料性能要求高
• 表4：摩尔定律下湿电子化学品不断更新换代
• 表5：不同种类的湿电子化学品用于清洗不同类型的沾污
• 表6：光刻用湿电子化学品包括表面处理剂、显影剂、去胶剂等
• 表7：根据被蚀刻物不同使用不同种类的湿电子化学品
• 表8：2019-2020年大尺寸晶圆厂投产情况
• 表9：12英寸晶圆加工的湿电子化学品单位消耗量是8英寸的4.6倍
• 表10：2018年6英寸及以上晶圆加工用湿化学品需求总量
• 表11：国内少数企业部分产品达到G4及以上等级
• 表12：平板显示用湿电子化学品包括显影液、蚀刻液、剥离液等
• 表13：2017年-2022年中国大陆面板产能及投产计划
• 表14：OLED面板制造的湿电子化学品单位消耗量是LCD的7.3倍
• 表15：不同硅片类型使用不同化学液体系的制绒工艺
• 表16：太阳能电池片清洗用湿电子化学品
• 表17：单多晶电池片用湿电子化学品有所不同
• 表18：欧美企业多为大型化工集团，韩台企业以专业生产商为主
• 表19：国家政策鼓励湿电子化学品及下游产业发展
• 表20：大基金一期投资的9家半导体材料企业中有3家从事湿电子化学品
• 表21：江化微的湿电子化学品广泛应用于三大领域
• 表22：江化微现有产能5.5万吨，计划2020年底扩至20.8万吨
• 表23：晶瑞股份的湿电子化学品向国内主流半导体企业供货或通过认证
• 表24：晶瑞股份拥有多个湿电子化学品在建及规划产能
• 表25：凯圣氟化学拥有一系列技改及扩产计划
• 表26：受益标的盈利及估值