机械设备行业“全球视野投资新时代制造”系列报告之一：透视产业规律，投资制造升级-20171025-申万宏源-36页-3mb

中国制造发展现状与投资策略分析

核心内容

中国制造正处于从后发到创新的关键转型期，产业格局呈现多元化发展态势，涵盖传统制造、高端制造与新兴产业。报告指出，中国制造业在大国重器领域已实现全球领先，如高铁、核电、航空航天等；传统优势领域正从做大向做强发展，进入全球布局阶段；新兴领域则通过产业政策与技术嫁接，具备后发优势，有望实现快速成长。

主要观点

• 传统制造业：中国在部分传统行业中已具备全球竞争力，如工程机械、轨交装备、缝制机械等。这些行业通过政策支持、技术突破与海外扩张，正在实现从强周期向弱周期的转变。
• 新兴产业：半导体、显示面板、工业自动化等产业因市场需求与政策支持，正加速向中国转移。国内企业通过引进、消化、再创新，有望实现技术突破，形成自主知识产权。
• 投资主线：报告建议关注两条主线：一是传统优势产业中的制造龙头，二是新兴产业中的制造新星。通过把握产业趋势，选择具备成长性和竞争力的行业和企业进行投资。

关键信息

1. 传统制造业龙头

• 工程机械：受益于“一带一路”战略，海外扩张加速，三一重工、徐工机械等企业在全球布局中占据重要地位，重点关注其海外业务增长。
• 轨交行业：中国中车作为全球龙头，受益于高铁出海，同时关注永贵电器、康尼机电、新宏泰、鼎汉技术等轨交零部件国产化标的。
• 细分领域龙头：杰克股份、浙江鼎力、伊之密等企业，在缝制机械、高空作业平台、塑料机械等领域表现突出，具备较强的市场竞争力。

2. 新兴产业新星

• 半导体行业：晶盛机电、长川科技等企业受益于半导体设备国产化趋势，具备技术优势。
• 显示面板行业：精测电子、联得装备、智云股份、至纯科技等企业受益于面板产能向中国大陆转移，设备需求持续增长。
• 工业自动化领域：我国成为全球最大工业机器人市场，机器人使用密度远低于发达国家，行业仍有巨大增长潜力。

有别于大众的认识

• 市场普遍认为中国制造已进入稳定发展阶段，但报告指出，当前环境下α属性逐渐显现，传统行业进入竞争下半场，行业集中度提升与海外扩张成为增长动力。
• 新兴领域如半导体、面板和自动化行业仍处于发展或爆发期，具备巨大增长潜力，值得重点关注。

核心假设风险

• “一带一路”推进受阻、面板产业向发达国家回流、半导体行业因技术封锁不能有效向中国转移等，可能对相关行业和企业造成影响。

投资逻辑

报告建议通过两条主线把握中国制造的投资机会：

1. 传统优势产业的制造龙头：关注具备全球竞争力的龙头企业，如三一重工、徐工机械、中国中车等，以及其核心零部件供应商。
2. 新兴产业的制造新星：关注半导体、显示面板和工业自动化等成长行业，选择具备技术优势和政策支持的企业进行投资。

结论

中国制造正从传统制造向高端制造与新兴产业转型，具备强大的政策支持和市场潜力。投资应聚焦具备全球竞争力的制造龙头和新兴行业的制造新星，把握产业升级与技术突破带来的增长机遇。