20220722-国信证券-晨会纪要_8页_241kb

报告摘要

本次晨会主要围绕2022年和2020年疫情后经济运行的异同、行业与公司分析、市场数据及投资评级等几个方面进行讨论。

固定收益专题研究：2022年和2020年疫情后经济运行的相似点包括：
- 主流经济增长指标增速均快速回升；
- 货币政策保持平稳；
- 货币供应量同比、社融及贷款增速上行；
- PPI同比下行；
- 股票市场均大涨；
- 人民币兑美元均贬值。
不同点：
- 2022年疫情后两个月经济增长指标反弹幅度普遍更小；
- 2022年疫情期间融资需求相对2020年更弱。
经济结构差异：
- 2022年疫情后进口、出口和社消反弹力度强于2020年；
- 基建相关工业品和汽车产量反弹明显；
- 固定资产投资反弹弱于2020年，但基建分项反弹强于2020年；
- 房地产销售额反弹强于2020年，但销售面积反弹弱于2020年；
- 社会消费品零售总额同比反弹强于2020年，其中餐饮和商品零售均更强；
- 2022年进、出口增速反弹均强于2020年；
- 2022年CPI涨势明显。
金融市场走势：
- 疫情后商品和债市走势存在差异。
原因分析：
- 公众对疫情的恐惧心理有所下降；
- 上海相关产业链反弹更快；
- 2022年汽车消费刺激政策较多；
- 基建是稳增长的重要抓手。
风险提示：
- 本报告为历史分析，不构成市场走势判断或建议。
分析师：
- 赵婧、董德志、李智能

公司简介：
- 成立于2010年，专注于直流无刷(BLDC)电机驱动控制芯片设计；
- 客户包括美的、小米、海尔、松下、飞利浦、日本电产等；
- 下游应用涵盖工业设备、电动工具、消费电子、智能机器人、IT及通信等领域；
- 车规BLDC电机ASIC已获AEC-Q100认证。
财务表现：
- 2021年营收3.3亿元，归母净利润1.4亿元；
- 电机主控芯片MCU和ASIC收入分别为2.1和0.3亿元；
- 毛利率分别为61%和57%。
市场前景：
- 全球BLDC电机驱动控制芯片市场规模从2018年的29.25亿美元增长至2023年的近40亿美元；
- 海外厂商如德州仪器、意法半导体、英飞凌、赛普拉斯在各领域有竞争优势；
- 2020年公司相关产品占全球市场1.05%份额，市场份额持续提升。
竞争优势：
- 熟谱电机驱动架构技术，核心算法成为差异化竞争优势；
- 针对不同领域开发了不同的驱动控制算法，解决行业痛点。
盈利预测与估值：
- 预计22-24年归母净利润为1.9/2.5/3.3亿元，EPS为2.0/2.7/3.6元；
- 目标价81.30-88.07元，对应22年41-44倍PE；
- 首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
- 下游需求不及预期；
- 新产品研发失败；
- 客户集中风险。
分析师：
- 胡慧、胡剑
- 联系人：李梓澎、周靖翔

公司快评：
- 2022年半年度业绩快报：营收29.36亿元，同比+51.62%；归母净利润4.7亿元，同比+30.49%；扣非净利润4.1亿元，同比+34.04%。
国信零售观点：
- 疫情反复下公司保持稳健盈利；
- Q2营收同比+44.96%，增速较Q1放缓；归母净利润同比+30.06%，增速基本持平；
- Q2归母净利率为16.1%，环比提升0.18pct。
业务布局：
- 功能性护肤品业务持续强劲，销售收入同比增长超75%；
- 原料业务稳步增长，医疗终端业务基本持平；
- 功能性食品业务低基数下实现较大幅度增长。
盈利预测与估值：
- 2022-2024年归母净利润预测为10.64亿元/14.26亿元/18.77亿元，对应PE分别为68.9/51.4/39.1倍；
- 维持“增持”评级。
分析师：
- 张峻豪
- 联系人：柳旭

指数名称	最新收盘价	1日涨跌幅（%）	1周涨跌幅（%）	1个月涨跌幅（%）	3个月涨跌幅（%）	12个月涨跌幅（%）	30天波动率（%）
道琼斯	30772.79	-0.67	-0.67	8.67	9.87	12.84	32.14
纳斯达克	11247.58	-0.15	-0.15	7.18	8.94	17.58	44.87
S&P500	3801.78	-0.44	-0.44	5.50	6.21	-8.25	38.17
法国CAC40	6000.24	-0.72	-0.72	4.82	3.96	-4.07	45.26
德国DAX	12756.32	-1.15	-1.15	5.39	-0.34	-8.65	35.59
日经225	26643.39	0.62	0.62	4.35	5.93	0.90	27.66
恒生指数	20818.27	0.09	0.09	5.93	5.93	0.92	61.58

公司名称	解禁数量（万股）	流通股增加（%）	解禁日期
震有科技	242.05	3.81	2022-07-22
仕净科技	7456.14	72.15	2022-07-22
新柴股份	3202.00	17.70	2022-07-22
瑞可达	4745.00	55.79	2022-07-22
三生国健	212.91	0.40	2022-07-22
航天宏图	6754.42	100.00	2022-07-22
中微公司	28739.14	100.00	2022-07-22
睿创微纳	18887.14	100.00	2022-07-22

排名	代码	简称	价格（RMB）	涨跌幅（%）	流入资金（万元）	流出资金（万元）
1	603799.SH	华友钴业	87.61	-3.7253	59654.78	71451.84
2	300750.SZ	宁德时代	521.00	-0.9506	57036.02	67238.74
3	002371.SZ	北方华创	280.57	5.4180	55722.34	64910.38
4	002594.SZ	比亚迪	324.50	-2.1706	51709.38	53927.12
5	300760.SZ	迈瑞医疗	306.47	1.5137	47892.80	49350.16
6	002466.SZ	天齐锂业	115.00	-7.0331	44586.95	39125.37
7	603501.SH	韦尔股份	148.91	2.9095	44145.71	38772.60
8	600519.SH	贵州茅台	1939.00	-0.5692	44145.60	32145.62
9	600438.SH	通威股份	55.63	-2.9653	40679.41	28590.84
10	002460.SZ	赣锋锂业	93.00	-5.5262	40615.74	27090.06

排名	代码	简称	价格（HKD）	涨跌幅（%）	流入资金（万元）	流出资金（万元）
1	1088.HK	中国神华	21.70	-0.0482	14847.07	54163.23
2	1282.HK	宝新金融	0.0410	0.1388	15813.66	35046.39
3	2015.HK	理想汽车-W	139.20	-0.0176	17496.49	34210.12
4	1024.HK	快手-W	82.40	0.0122	19047.92	32833.69
5	0941.HK	中国移动	50.05	-0.0089	21498.01	30208.59
6	0688.HK	中国海外发展	21.35	-0.0382	26117.37	24341.36
7	0883.HK	中国海洋石油	9.79	-0.0210	27381.57	21362.47
8	6098.HK	�碧桂园服务	20.60	-0.0884	37723.50	18619.72
9	3690.HK	美团-W	190.40	-0.0220	41309.55	17246.51
10	1211.HK	比亚迪股份	284.40	-0.0125	105911.44	14245.62