深度报告-2025-12-07-中泰证券-2026年房地产行业年度策略_64页_10mb

中泰证券2026年房地产行业年度策略报告摘要

在2025年房地产市场波动调整背景下，报告从政策力度持续加强、市场下行趋势放缓和企业经营压力三个方面展开分析。

政策与市场

• 政策端持续宽松：中央层次确立“房地产新模式”，优化保障房供给、支持“好房子”建设；地方层面限购放宽、降低首付比例，深圳等城市已开放限购。
• 市场表现：多区域新房价格下行，申万房地产板块市净率处于历史低位，行业估值具吸引力。高利率环境下部分房企销售表现优于大市。

行业基本面与土地市场

• 销售数据持续疲软：1-10月销售面积同比下降6.8%，土地市场降温明显，一线城市溢价率却逆势上扬。
• 土地市场动态：前三个季度土地出让金同比下降，三四线城市表现相对稳定，政策性收地与专项债支持措施有效。

现房销售政策深入解析

• 实施进展：2025年9月全国首个全面落实现房销售的城市进入实操阶段，该政策有利于库存去化和行业风险化解。
• 影响机制：改变房企资金周转周期，加速开发流程的智慧化升级，促进“品质为王”的市场转型趋势。

投资建议

• 龙头房企更具韧性，建议关注具备现金储备和高周转能力的头部央企、国企及稳健民企。
• 可重点跟踪具备估值修复空间的港股企业，如华润置地、绿城中国等，持股周期建议以中长期配置为主。

风险提示

• 政策松绑力度不及预期、居民购房意愿不足、土地财政可持续性风险、城市政策执行力度差异等潜在风险仍需警惕。